在企业软件赛谈，用友采集和它的文京，对骨灰大佬。1988 年从中关村起步，2001 年登陆 A 股主板，这公司吃透了企业信息化的每波红利，曾经头顶千亿市值的上光环。

关联词，在 AI 大模子重塑切的 2026 年夏天，这位软件霸主却得比霸道、无语。

7 月 15 日晚，用友采集向港交所递交了上市恳求。这依然是它继 2025 年 6 月、2026 年 1 月两次递表失后，三次向 H 股发起冲击。在 A 股舒知足侍奉了 25 年的老白马股，为何非要在当下估值并不友好的节点，死磕" A+H "双平台？

谜底，就藏在它前天刚刚发布的那份半年度事迹预报里。

数据示，用友采集 2026 年上半年预测完毕归母净耗费达 8 亿元至 9.3 亿元。这并非惟恐。这依然是这软件巨头握续耗费的五个年初。

除了耗费，这份财报预显露的"去职赔偿金约 1.7 亿元"这个数据，令东谈主醒目。

详实，这 1.7 亿元只是是半年的罢了费！要知谈，系数 2025 年，用友采集全年的除名福利总额也不外 1.48 亿元。也等于说，本年只是六个月，用友采集在"裁东谈主"这件事上花的钱，就已历程了曩昔整年。

按照用友采集 2025 年东谈主均约 5.3 万元的赔偿准粗算，1.7 亿赔偿金意味着约莫 3000 名职工在本年上半年炒鱿鱼走东谈主。把技艺轴拉长，2023 年末用友采集还有 24949 东谈主，如今已不及 1.8 万东谈主，两年半技艺里，用友采集职工总额减少了七千多东谈主。这个体量，特殊于个中型上市公司的东谈主数。

对文京而言，这不只单是降本增了临夏储罐保温工程，用"刮骨疗毒"式的大换来刻画似乎也不为过。

在传统 ERP 期间，用友采集擅长"东谈主海战术"。签个几千万的大型央国企款式，果然软件授权的钱只消几百万，大头全靠扩充参谋人、运维工程师驻场缔造、定制、修 Bug 的"东谈主天费"。这骨子上是门"东谈主头"的苦买卖。营收思增长，就得拚命招东谈主。跟着东谈主力成本水涨船，款式毛利越压越薄，后变成"作念个款式亏个"。

到 AI 和云原生期间，这种模式平直撞南墙了。客户不再自得为立志且低的"驻场东谈主天"买单。用友采集被动转向 AI 战术（即用友 BIP），试图用大模子和智能体来替代传统的东谈主工寄托。是以，这 1.7 亿的去职赔偿金，大部分皆向了扩充和运维部门的"寄托型"岗亭。

文京在赌，掉这些旧模式的使命，把省下来的钱去挖 AI 工程师和大模子参谋员。这是场莫得退路的押注。赢了，用友采集就能转化成果然的"居品公司"，享受 SaaS 订阅制的毛利。输了，营收横盘，利润表垮塌。

从现在来看，这笔账算得很难。

财务逻辑上看，裁掉 3000 东谈主，按东谈主均年薪 20 万盘算，年能省 6 个亿。这本该立竿见影地利润表，但用友采集的耗费却依然像个底洞样。为什么？

因为"成本化研发摊销"的宿债，仍在狂吸。

曩昔五年里，设备保温施工用友采集为了研发 BIP 平台，插足开阔资金，并领受了"研发成本化"的司帐管制式。这让那时的利润表看起来很好意思，但这些钞票终皆要在将来摊销。预晓示，只是本年上半年，用友研发插足变成的成本化形钞票摊销金额就达到了 6.5 亿元。

也等于说，用友采集通过裁人年省下来的 6 个亿，还不够填补这半年研发摊销的穴洞。这等于用友采集当底下临的死结。

死结之下，用友采集层也常常幻化大旗。

这几年，用友采集总裁的位子变成了烫手山芋。2024 年 1 月，文京辞去总裁，交棒给在用友采集干了 25 年的元老陈强兵。仅年后，陈强兵悲怆下课，换上了黄陈宏。着力不到 3 个月，黄陈宏又被角落化，60 岁的文京不得不再行披挂上阵，再度兼任总裁。

主帅平素迭，折射出传统软件巨头在转型水区时的向苍茫。

反不雅用友采集的"生之敌"金蝶，日子却好过得多。金蝶的客户基本盘以中小企业为主，法度化进度，相宜 SaaS 订阅制。

财务上，金蝶的研发成本化憨直严格截至，使命轻。2025 年，金蝶依然当先完毕了养息后的净利润转正，跑通了云业务的盈利闭环。

用友采集因为度绑定大型央国企客户，天然在信创和国产替代的海浪中吃到了大订单，但也必须承受扩充周期长、定制化进度、回款慢的代价。大单据看着眼馋，嚼起来却崩牙。

连亏三年，累计耗费 43 亿，账上现款流握续承压。这么的配景下，用友采集三次递表港交所，不只是为了讲个" A+H 双平台"的宛转故事，而是遑急需要通国外融资渠谈，为 AI 转型和旷日握久的耗费阵痛期"续命"。

如今，世界软件行业正面对着 AI 大模子的情洗。连巨头 IBM 皆因为事迹不达预期，股价碰到了自 1968 年以来的大单日暴跌，市值挥发了 7000 亿好意思元。在这么的估值体系下，港股投资者还能给连亏五年的用友采集若干耐烦和溢价？

况兼，用友采集 A 股在 2026 年泰半年技艺里，也依然跌去了 30，市值仅有 320 亿元。

文京曾带用友采集卓越财务软件到 ERP 的周期，但此次从"东谈主海战术"向" AI 智能体"的惊恐跃，其阵痛之烈、代价之大，前所未有。这 1.7 亿的"罢了费"只是转型的入场券，果然决定用友采集存一火的，是下半年那 9.1 亿的 AI 签约协议，能有若干滚动为现款流。手机：18632699551（微信同号）相关词条:管道保温     塑料管材生产线     锚索    玻璃棉毡    PVC管道管件粘结胶

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