呼伦贝尔不锈钢保温施工 南山铝业的周期之困: 从上市暴涨到盈警腰斩 氧化铝极冷何如破局?

2026年7月31日呼伦贝尔不锈钢保温施工，南山铝业（02610.HK）发布盈利预警：预测2026年上半年本公司权柄鼓舞应占净利润约5800万至6800万好意思元，较2025年同期的2.48亿好意思元大幅下降72.6至76.6。

扫尾8月7日收盘，股价报27.82港元，较2026年1月点73港元已回撤过60。

从上市时的情状限到盈警后的市值腰斩，南山铝业正在资格场典型的周期浸礼。

上市即：周期点的成本盛宴

南山铝业于2025年3月25日以26.6港元的刊行价登陆港交所。彼时，氧化铝阛阓正处于景气点。公司是A股南山铝业（600219）的子公司，主营印尼氧化铝名堂。依托印尼丰富的铝土矿和煤炭资源，公司享有低成本铝土矿供应、短距离输送及税收惠等多重势。

上市日推崇并不惊艳，收报25.25港元，较刊行价着落5.1。但而后，跟着氧化铝价钱握续走强、公司产能推广凯旋进以及9月8日雅致获纳入港股通，股价开启了轮凌厉的上行周期。

事迹的握续增是股价高涨的底层复旧。2025年上半年，公司竣事收入5.97亿好意思元，同比增长41；鼓舞应占利润2.48亿好意思元，同比猛增124.2。2025年全年，公司营收达11.42亿好意思元，归母净利润4.08亿好意思元，净利率达36.62。彼时，阛阓给以这东南亚氧化铝龙头的估值达过400亿港元。

周期的另面：氧化铝价钱腰斩呼伦贝尔不锈钢保温施工，利润断崖

关连词，周期老是对称的。

参加2026年，氧化铝阛阓急转直下。氧化铝阛阓价钱握续着落。2026年季度，A股南山铝业公书记，国外氧化铝粉单吨售价同比下降约50。2026年上半年，南山铝业居品的平均售价约为每吨320好意思元，远低于2025年上半年的每吨529好意思元。

售价近乎腰斩，而单吨销售成本看护相对结识，顺利致毛利率大幅压缩。盈利预警中的利润降幅——从2.48亿好意思元骤降至不及6800万好意思元——恰是这逻辑的鸠合体现。

2026年以来，公司还资格了屡次成本阛阓冲击。2026年1月22日，公司以先旧后新型配售3100万股，每股配售价64.5港元，较前日收市价折让6.39，铁皮保温集资净额19.87亿港元。配售公告后股价放量大跌10。2026年4月28日，受季度事迹下滑影响，股价再跌10，报38.92港元。

从73港元的历史点，到盈警后不及28港元的价位，南山铝业的股价已较点回撤过60，基本回到了刊行价近邻。

电解铝：弥远故事的催化剂，还是远水深重近渴？

在周期低谷，阛阓频频会寻找新的增长叙事。南山铝业的谜底是电解铝。

2026年1月19日，公司公告研究动手年产25万吨电解铝名堂标筹备使命，初步预测投资约4.4亿好意思元，确立周期两年。名堂选址于公司氧化铝厂地方的民丹岛卡朗巴塘经济特区。中弥远计算上，公司还研究罕见确立50万吨电解铝产能。依托现存氧化铝基地及母公司配套的碱、石油焦等原料名堂，往日园区有望竣事铝体化布局。

关连词，电解铝名堂早也要到2028年智力投产孝敬利润。在此之前，公司仍需濒临氧化铝价钱握续低迷的实验。

结语

南山铝业的成本轨迹，是堂对于周期与估值的灵活课程。

上市时恰逢行业景气点，阛阓给以溢价；周期拐点降临，氧化铝价钱腰斩，利润断崖式下滑，股价随之转头原点。公司正通过布局电解铝来平滑周期波动、开弥远成漫空间——但远水深重近渴，在2028年电解铝名堂投产之前，公司的事迹仍将与氧化铝价钱度绑定。

对于投资者而言，南山铝业现时边临的中枢问题是：氧化铝价钱的底部在那边？在价钱企稳回升的信号明确之前，低估值大概仅仅“价值陷坑”的另种抒发。而对于公司处分层来说，如安在周期低谷稳住基本盘、同期进电解铝这弥远政策，将是往日两年严峻的试验。

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