萍乡设备保温 璞泰来“闪电”递表港交所：宁德期间撑起四成营收，仍需募资偿债

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　　开始：贝壳财经　

　　在进“A+H”上市的同期，璞泰来还在进“A拆北”。

　　赴港上市计算官宣仅两个月后，锂电板负材料龙头璞泰来（603659.SH）厚爱递表。3月16日，港交所官网新璞泰来招股书。

　　新京报贝壳财经记者介意到，璞泰来的主要下搭客户为电板制造商，宁德期间孝顺了约四成的营收，稳坐大客户位置。而璞泰来出海押注东南亚的同期，宁德期间等公司头部客户连年来正在加大对当地的布局。

　　这次赴港交所上市，璞泰来头顶资金压力。其中，上市以来的募资所有达到488.06亿元，比其晚三年上市的贝特瑞为260.33亿元。此外，罢休2025年末，控股推进、骨子界限东谈主梁丰所抓璞泰来股份的约45处于质押状态。

　　在进“A+H”上市的同期，璞泰来还在进“A拆北”，计算将从事自动化装备业务的子公司分拆至北交所上市，此举也被视行为母公司“解压”。

　　奴隶宁德期间出海博市集，覆没欧洲转战东南亚

　　2012年景立的璞泰来在锂电板产业链中处于上游位置，堪称所以“材料+开辟”为中枢的平台型企业，主营负材料及石墨、膜材料及涂覆、自动化装备三大板块业务。

　　在招股书中，璞泰来暗示，公司业务所处的域具有迷惑度较的特质，同期征引机构统计数据称，公司约占全国新动力电板涂覆隔阂市集35.3的份额，已说合7年位于行业位；2025年东谈主造石墨负材料出货量及市占率排行全国六。

　　这次寻求在香港联交所上市，璞泰来意在进公司的国外业务并强化国外河山，通全国老本市集融资渠谈。

　　2026年被璞泰来视为计算扩大负材料国外坐褥基地的遑急节点，国外产能的落地点选在了东南亚。

　　3月11日，璞泰来书记了树立马来西亚负材料坐褥基地的计算。方式年产能为5万吨，计算总投资2.97亿好意思元，折合东谈主民币约20.51亿元，树立资金开始为公司自有资金。招股书示萍乡设备保温，璞泰来港股IPO的募资用途之即树立上述坐褥基地。

　　璞泰来将当下的阵势描画为行业正从产物出口转向腹地化坐褥，并带动材料、开辟业务的化协同彭胀，国外市集拓展被赋予成为公司政策中枢撑抓的期待。

　　璞泰来的主要下搭客户为电板制造商，宁德期间数年来均为公司大客户，孝顺了璞泰来约四成的营收。除了宁德期间外，LG新动力、三星SDI、ATL、比亚迪、中鼎新航等电板厂商亦为璞泰来主要客户。

　　关于配套材料企业而言，出海指标地皆是聘请与电板厂保抓同措施。有材料厂商曾告诉贝壳财经记者，“电板厂去那里，咱们去那里”。

　　璞泰来聘请押注东南亚的同期，宁德期间等公司头部客户连年来正在加大对当地的布局。

　　其中，宁德期间策动的印尼电板全产业链工场在客岁7月厚爱开工，该方式策动年产电板可支抓20万至30万辆电动汽车，并将非凡拓展至储能域。

　　骨子上，进击东南亚已成为锂电板配套产业链的共同聘请。同为负材料制造商的贝特瑞于2024年在印度尼西亚投产了年产16万吨负材料方式，这是负行业个在国外厚爱投产运营的基地。

　　此前，璞泰来曾聘请锂电板产业另热点出海指标地——欧洲，铁皮保温行为国外产能树立的锚点，计算在瑞典树立10万吨锂离子负材料体化坐褥基场地式。不外，这计算终在2024年年末阻隔，公司面暗示主要因为不可容许瑞典政策产物监察局对该方式冷落的多项要求。

　　璞泰来出海向切换，定进度上基于施行考量。SMM锂分析师子涵告诉贝壳财经记者，相较而言，瑞典关于负材料这类耗电的方式审查严格，企业需要称心的环保等条目也为尖酸。而马来西亚等东南亚国在发展新动力产业链的驱动下外资政策绽开，会为企业提供税收减、绿能补贴等惠。此外，当地亦有配套客户。

　　钞票欠债率偏，进“A拆北”缓解财务压力

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　　阐述灼识商讨的统计数据，2025年全国前十大电板负材料所有占据了86.4的市集份额。招股书涌现的信息示，按出货量统计，排在璞泰来之前的负材料厂商包括贝特瑞、杉杉股份（维权）、中科星城、尚太科技、凯金动力。

　　连年来，负材料的价钱资格了著波动。2023年后，跟着行业产能抓续扩增、供需均衡趋缓，价钱运行抓续下降，在2024年下半年触底。自2025年起，逾期产能淘汰及需求逐步复苏，下行趋势住手，价钱运行从底部并趋于沉稳。

　　在市集竞争加重经由中，璞泰来负材料的平均售价从2023年的40.5元/千克，降至2024年的30.2元/千克，2025年非凡降至24.5元/千克，两年间跌幅达到四成。公司称，负材料售价下降径直致公司国外收入的减少。 

　　制图/贝壳财经记者 朱玥怡

　　璞泰来未具体深远负材料与涂覆隔阂各自的营收。贝壳财经记者阐述公司深远的平均售价与销量算，公司涂覆隔阂收入接近负材料的两倍。而毛利率相对较的涂覆隔阂、膜材料及材料的收入孝顺增多，也被璞泰来归为2025年毛利率终了增长的成分之。

　　在璞泰来奔赴港交所之际，公司财务情状亦引起市集关心。

　　阐述统计，璞泰来连年来的钞票欠债率在同类负材料企业中属于偏水平，且公司自上市以来的召募资金总数也较。

　　制图/贝壳财经记者 朱玥怡

　　按盘曲融资筹资现款流进口径打算，数据示，璞泰来上市以来的募资所有达到488.06亿元，比其晚三年上市的贝特瑞为260.33亿元。仅2025年，璞泰来就刊行了两期所有募资12亿元的短期融资券，以及期募资2亿元的中期单据，召募资金均用于偿还债务、补充子公司流动资金缺口。

　　资金链相对垂死也体现时骨子界限东谈主股权质押上。罢休2025年末，控股推进、骨子界限东谈主梁丰所抓璞泰来股份的约45处于质押状态。

　　冲刺赴港上市的同期，璞泰来计算将其自动化装备业务平台企业江苏嘉拓新动力智能装备股份有限公司（“嘉拓智能”）分拆至北交所上市，而自动化装备业务占公司举座营收的近三成。

　　贝壳财经记者介意到，璞泰来连年来抓续向嘉拓智能“输”。2025年，璞泰来累计向子公司圳新嘉拓、广东嘉拓、东莞嘉拓、松山湖嘉拓、江西嘉拓、东莞鸿及四川嘉拓提供担保所有19.55亿元，占到璞泰来2024年末经审计包摄于上市公司推进净钞票的绝顶之。这七企业均为嘉拓智能的全资子公司。

　　这次分拆固然有助于缓解璞泰来母公司的财务压力，但“A拆北”是否影响公司H股钞票圆善，也会让公司靠近来自投资者的多注释。

　　新京报贝壳财经记者 朱玥怡

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