中枢论断速览：可控核聚变产业链已酿成九大中枢细分域，每个域均有大家 / 对龙头占据5+ 市占率，本领壁垒（新进入者需 5-1 年研发周期）。其中，西部（低温材料，国内市占 9+）、安泰科技（全钨偏滤器，大家市占 7+）、锻智能（ITER 真空室座成型，大家唯）、国机重装（TF 线圈盒，唯） 是各细分域的 “把持” 龙头，度绑定 ITER、CFETR、BEST 等国名目，订单详情与成漫空间双。

、上游中枢材料：核聚变 “管系统”，本领壁垒

1.1 低温材料（NbTi/Nb₃Sn 线材）：西部 — 大家双寡头之，国内对把持

贪图

西部 (688122)

竞争形势

本领壁垒

名目参与嘉兴设备保温工程

大家市占率

15-2（与日本住友并排为大家仅有的两 Nb₃Sn 量产企业）

日本住友 (4)、西部 (15-2)、好意思国 (1)

单根线材长度达 9 万米，.1mm 直径适度，颓势率 99.99

ITER 区唯供应商（供应占比 4），CFETR 二期 12 亿元订单，BEST 名目磁体供应商

国内市占率

9+，果真把持国内市集

国内竞争敌手，国产化率

主制定行业程序，“矿石 - 线材 - 磁体” 全进程坐褥

EAST、环流三号、CRAFT 等系数国名目磁体材料供应商

毛利率

6+（远于传统材料）

大家寡头把持，议价智商强

攻克 Nb₃Sn 线材 “青铜法” 制备本领，处治低温材料边界化坐褥坚苦

订单排至 228 年，系数 4 亿元

1.2 温材料（REBCO 带材）：永鼎股份 — 国内龙头，三

贪图

永鼎股份 (615)

竞争形势

本领壁垒

名目参与

大家市占率

5-8

好意思国 SuperPower (3)、日本富士通 (25)、永鼎股份 (5-8)

磁通钉扎本领，带材临界电流密度达 1A/mm²

“洪荒 7” 全温托卡马克中枢供应商，CFETR 温磁体研发互助单元

国内市占率

2+，国内

宝胜股份、西部等追逐中

二代温带材批量坐褥，资本降至 2 元 / 米以下

BEST 名目温磁体材料供应商，国内个温聚角色置中枢参与者

1.3 难熔金属材料（钨、铍、铜金）：安泰科技 — 大家唯全系列涉钨聚变部件供应商

贪图

安泰科技 (969)

竞争形势

本领壁垒

名目参与

大家市占率

全钨偏滤器 7+，钨铜复部件 8+

好意思国 Brush Wellman (铍材，2)、德国 Plansee (钨材，15)

耐 1.5 亿℃温，抗 14dpa 中子辐照，热率 5W/(m・K)

ITER 名目钨铜偏滤器、包层壁供应商，EAST 创新 3 万订单，BEST 偏滤器 699 万订单

国内市占率

95+，国内竞争敌手

应流股份、国光电气等注其他部件

大家唯量产 ITER 全钨偏滤器的企业，创钨铜复工艺

环流三号、CRAFT 等系数国名目热负荷部件供应商

毛利率

68+（核聚变业务）

大家寡头把持，本领溢价

攻克钨材 “再结晶遏止” 本领，处治核聚变材料温变形坚苦

225 年新增聚变订单 3 亿元，同比增长 2

二、中游关节开发：核聚变 “腹黑”，价值量大（占总投资 6+）

2.1 真空室系统：锻智能 — 大家唯 ITER D 形双层真空室座成型企业

贪图

锻智能 (6311)

竞争形势

本领壁垒

名目参与

大家市占率

大家唯终了 ITER D 形双层真空室座成型，市占率 （该细分域）

日本三菱、德国曼恩（仅能分段制造，精度 .5mm ）

.1mm 座成型精度，创多层复焊 + 电子束焊本领

BEST 名目 2.9 亿元真空室订单（占名目总投资 4），CFEDR 名目储备订单 3 亿元

国内市占率

6+，真空室座制造凯旋竞争敌手

国机重装（分段制造）、上海电气（接济部件）

低活化独特 316L 不锈钢国产化，大厚度焊颓势率 99.9

226 年 6 月 BEST 真空室沿路拜托，为 CFEDR 名目提供本领背书

身份壁垒

大家唯 “业主 + 制造商” 双身份（聚变新能董事长，度绑定中科院肥等离子所）

其他企业具备此身份，名目主权二

万吨液压机 + 微米适度系统，终了直径 15m + 部件精密制造

BEST/CFEDR 名目由中科院肥等离子所与聚变新能主，订单得到势明

2.2 磁体结构件（TF 线圈盒）：国机重装 — 唯，大家三量产企业之

贪图

国机重装 (61399)

竞争形势

本领壁垒

名目参与

大家市占率

2+，大家三量产企业之

法功令马通 (4)、德国西门子 (3)、国机重装 (2)

8 万吨模锻压机，45 吨真空室成型，.5mm 精度

ITER 名目 TF 线圈盒供应商，CFETR 名目 53 亿订单，BEST 名目磁体因循部件供应商

国内市占率

，唯 TF 线圈盒量产企业

国内竞争敌手，国产化率 95

磁体因循结构件体化制造，耐受 1T 强磁场与 1 亿℃温辐照

环流三号、CRAFT 等国名目磁体结构件供应商

计策地位

央企配景，边界制造势明

与巨头价钱竞争，资本仅为其 1/2

攻克磁体结构件大尺寸复杂成型本领，拜托周期裁汰 3

226 年核聚变业务占比 15+，228 年达 4+

2.3 偏滤器 / 壁部件：安泰科技 + 国光电气 — 大家双龙头，国内把持

企业

中枢家具

大家市占率

本领壁垒

名目参与

安泰科技

全钨偏滤器、包层壁

7+，大家唯量产 ITER 全钨偏滤器企业

耐 1.5 亿℃温，抗强中子辐照，热负荷出率 99

ITER 名目钨铜偏滤器供应商，EAST 创新 3 万订单，铝皮保温BEST 偏滤器 699 万订单

国光电气

偏滤器模块、真空室部件

35，ITER 名目偏滤器中枢供应商

国内唯具备 “真空室 + 偏滤器” 全链条制造智商

环流三号升名目 3.8 亿元订单，建成年产 2 吨全钨偏滤器坐褥线

2.4 特种温金：应流股份 — 核电核主泵泵壳唯国产化供应商

贪图

应流股份 (6338)

竞争形势

本领壁垒

名目参与

大家市占率

1+，端锻造龙头

好意思国通用电气 (3)、日本三菱 (25)、应流股份 (1)

核铸件精密制造，耐 14dpa 中子辐照材料

ITER 偏滤器部件供应商，EAST、BEST 名目壁部件供应商

国内市占率

5+，核电核主泵泵壳唯国产化供应商

国内竞争敌手，国产化率 9

3D 印本领利用于核聚变部件制造，裁汰研发周期 5

CFEDR 名目包层系统配套供应商，226 年新增订单 3-5 亿元

三、卑鄙工程工作与配套系统：核聚变 “保险体系”，订单边界大

3.1 工程总包：核建 —ITER 核快慰装单元，国内核岛工程市占 9+

贪图

核建 (61611)

竞争形势

本领壁垒

名目参与

大家市占率

5-8，ITER 工程主体装配单元

法国阿海珐 (3)、日本东芝 (25)、核建 (5-8)

核聚角色置大型结构件吊装本领，精度适度 .1mm

ITER 名目 3 亿元装配标段，CFETR 名目工程总包候选单元，BEST 名目基建总承包商

国内市占率

9+，核岛工程对龙头

国内竞争敌手，工程教化丰富

核安全施工禀赋，大家仅 1 企业具备

EAST、环流三号等系数国名目工程工作商

订单边界

226 年核聚变订单预测碎裂 2 亿元

与巨头互助，共享大家市集

核聚角色置模块化施工本领，确立周期裁汰 4

228 年核聚变业务占比达 3+，成为新的事迹增长点

3.2 电源与适度系统：科赛博 + 国睿科技 — 细分域龙头，国内先

企业

中枢家具

国内市占率

本领壁垒

名目参与

科赛博

频率电源系统

3+，聚变电源细分龙头

频率电源本领适配聚角色置需求，反馈速率达微秒

EAST、BEST 名目电源系统供应商，CFETR 名目电源适度研发互助单元

国睿科技

中枢检测与适度开发

25+，等离子体适度龙头

保险等离子体踏实运转，适度精度达 .1 秒

ITER 名目检测系统供应商，环流三号适度开发供应商

3.3 接济加热系统：国光电气 —ITER 回旋管中枢供应商，国内唯

贪图

国光电气 (688776)

竞争形势

本领壁垒

名目参与

大家市占率

15+，ITER 回旋管中枢供应商

德国莱茵金属 (4)、日本三菱 (25)、国光电气 (15)

17GHz 功率回旋管本领，输出功率达兆瓦

ITER 名目接济加热系统供应商，EAST、环流三号升名目中枢部件供应商

国内市占率

，国内唯具备回旋管量产智商企业

国内竞争敌手，国产化率

攻克功率回旋管长脉冲运转本领，连结运转时刻达 1 秒

BEST 名目接济加热系统供应商，225 年聚变业务营收增 8

二、各细分域龙头对比：中枢势与计策互异

细分域

对龙头

中枢势

市占率

计策定位

成漫空间

低温材料

西部

大家双寡头之，国内把持，全进程坐褥

国内 9+，大家 15-2

材料龙头，绑定系数磁体名目

228 年营收 2 亿元 +，毛利率 6+

全钨偏滤器

安泰科技

大家唯量产 ITER 全钨偏滤器企业

大家 7+，国内 95+

材料 + 部件双龙头，本领壁垒

228 年营收 15 亿元 +，毛利率 68+

ITER 真空室

锻智能

大家唯座成型智商，业主 + 制造商双身份

大家 （座成型），国内 6+

中枢部件龙头，名目主权二

228 年营收 5 亿元 +，毛利率 48+

TF 线圈盒

国机重装

唯，大家三量产企业之

国内 ，大家 2+

结构件龙头，边界制造势明

228 年营收 8 亿元 +，毛利率 35+

工程总包

核建

核岛工程市占 9+，ITER 核快慰装单元

国内 9+，大家 5-8

工程龙头，确立周期势明

228 年营收 1 亿元 +，毛利率 25+

三、竞争形势致密：大家把持与崛起

3.1 大家竞争：寡头把持，本领壁垒企

中枢材料域：低温材料（西部 + 日本住友双寡头）、难熔金属材料（安泰科技大家龙头）酿成大家把持形势，新进入者需 1 年以上研发周期

中枢开发域：真空室座成型（锻智能大家唯）、TF 线圈盒（大家三）、偏滤器（安泰科技 + 国光电气双龙头）酿成本领壁垒 + 边界势双护城河

工程工作域：核建与巨头（法国阿海珐、日本东芝）酿成互异化竞争，凭借资本势与工程教化冉冉提高大家市占率

3.2 地位：从 “参与者” 到 “引者”，中枢域终了碎裂

域

龙头

大家地位

国产化率

计策真谛

低温材料

西部

大家双寡头之

破日本住友把持，保险磁体系统供应链安全

真空室座成型

锻智能

大家唯

处治核聚变中枢部件制造 “卡脖子” 问题

全钨偏滤器

安泰科技

大家龙头

耐 1.5 亿℃温，成为核聚变堆 “火墙”

TF 线圈盒

国机重装

大家三之

95

因循磁体系统，保险等离子体踏实经管

工程总包

核建

大家前五

杜撰核聚变名目确立资本，加快营业化程度

四、投资启示：聚焦 “把持” 龙头，主理营业化海浪

4.1 中枢投资方向筛选程序

市占率 5+：在细分域酿成对把持，订单详情

本领壁垒：具备大家先本领，新进入者难以复制

名目绑定：度参与 ITER、CFETR、BEST 等国名目，事迹增长旅途明晰

毛利率 4+：中枢业务盈利智商强嘉兴设备保温工程，具备不绝研发参预智商