2026年7月23日，祯祥汽车（00175.HK）发布公告铜仁罐体保温工程，旗下全资附属公司Geely SPV与福特汽车全资附属公司Ford NL签署股份购买合同，拟以2.21亿欧元（约合东说念主民币17.65亿元）收购Ford España， S.L． 34股权。往复完成后，福特握股66，祯祥握股34，该主体将行为联营公司按权柄法入账，不纳入祯祥销亡报表规模。

　　这是继2010年祯祥以18亿好意思元从福特手中全资收购沃尔沃之后，两公司时隔16年再度“牵手”。但与昔时全资并购不同，这次祯祥仅拿下少数股权——这笔往复合算吗？

　　方向净利润暴跌七成，产能诈骗率严重不及

　　说明媒体裸露的财务数据，Ford España 2025年已毕净利润6980万欧元，较2024年的2.363亿欧元大幅下滑70.5；营收同比下落11至46.24亿欧元。利润下滑的平直原因是瓦伦西亚工场产量的大幅萎缩——2025年该工场仅分娩98591辆汽车，较2024年的121250辆下落18.69。而这座遐想年产能40万至50万辆的工场，曾是福特在好意思国除外大的分娩基地，如今产能诈骗率已不及25。

　　净利润从2.36亿欧元骤降至不及7000万欧元，而祯祥为其34股权支付的对价达2.21亿欧元。以2025年净利润意料，收购市盈率过9倍。计划到方向产能诈骗率已跌至历史低位、盈利能力仍在探底，这估值并未低廉。

　　祯祥为何“接盘”个亏空中的工场？

　　祯祥的算盘不在短期财务求教铜仁罐体保温工程，而在欧洲市集的计策卡位。

　　其，侧目欧盟关税壁垒。欧盟对电动车征收10至37.6的反补贴关税，整车出口的成本过失握续扩大。通过在西班牙腹地化分娩，祯祥可平直绕开关税壁垒。2026年上半年，祯祥国外售量达47.4万辆，同比增长158，已过2025年全年出口总量；基于此，公司已将全年出口筹划从64万辆两次上调至90万辆。在欧洲确立腹地产能，是复旧这出口势头的要津举措。

　　其二，轻钞票方式裁汰出海风险。2026年4月，祯祥控股集团明确国外延长新策略——不再新建分娩工场，转而通过和谐、整合及周转既有产能的式进业务布局。自建座40万辆产能的工场动辄需数十亿欧元、耗时数年；而以2.21亿欧元入股熟悉工场，不仅大幅裁汰成本开支，还能平直诈骗福特已有的欧洲供应链、熟练劳能源和出口口岸。万联证券投资参谋人屈放评价称，这属于“轻钞票、率的出海布局方式”。

　　其三，锁定欧洲熟悉制造平台。说明遐想，合伙公司将于2027年上半年负责参加运营。祯祥将在瓦伦西亚工场投产两款新能源SUV车型，款车预测2028年下线。福特则不时分娩Kuga，并于2028年投产Bronco烈马族全新紧凑型SUV。此外，双还将说合斥地款全新福特Crossover车型。需要强调的是，该工场仅承担分娩职能，不具备立销售、研发及运营权限——祯祥紧紧把控产物界说和主权，铁皮保温施工福特输出制造能力。

　　福特为何欢快“割肉”？

　　对福特而言，这笔往复雷同是笔理的钞票欠债表竖立操作。

　　2025年，福特因电动化计策搬动计提195亿好意思元说合用度，电动汽车业务握续亏空。同庚，福特内行批发销量约439.5万辆，同比下滑2，次被比亚迪越，跌出内行车企销量前五。在欧洲，福特面对需求萎缩、电动化转型成本企和产能严重多余的多重压力。瓦伦西亚工场2025年产量不及10万辆，远低于40万辆的遐想产能。将部分产能转让给祯祥铜仁罐体保温工程，福特既能大幅裁汰固定成本、保住当地服务，又能保握分娩能力、与先的电动车企业确立技能和谐。

　　福特汽车欧洲区总裁Jim Baumbick在签约现场示意，双和谐的意见是“充分开释工场一皆产能后劲、造低成本制造体系”。

　　风险谛视：从沃尔沃到瓦伦西亚，祯祥的整合西宾

　　这笔往复的计策逻辑明晰，但潜在风险雷同阻碍坑诰。

　　其，方向盈利能力能否竖立尚不笃定。过昨年净利润暴跌70，产能诈骗率不及25。合伙公司2027年才负责投产、2028年才下线款新车。在此之前的两年多时期里，这座工场仍需握续运营Kuga等存量车型——而福特在欧洲市集的销量仍在萎缩。祯祥要等两年能力用上这座工场的产能，时间方向亏空风险由双按股比共同承担。

　　其二，少数股权的扫尾力规模。祯祥仅握股34，福特保留66控股权。固然合伙公司定位为纯代工平台、双权责分辨明晰，但在工场平淡运营、成本摊派、排产先等要津事项上，祯祥的语言权受限。

　　其三，欧盟监管审批的不笃定。合伙公司需取得监管批准后可参加运营。在刻下中欧买卖说合明锐的配景下，审批经由可能面对零碎的政谛视。

　　结语

　　2.21亿欧元收购个净利润暴跌70、产能诈骗率不及25的工场34股权，从财务求教角度看非廉价。但从计策维度估量，这笔往复是祯祥在欧洲市集“用时期换空间”的要津落子——用不到自建工场很是之的成本，换来了个绕过欧盟关税壁垒、平直进入欧洲熟悉制造体系的通说念。

　　时隔16年，祯祥与福特再次“牵手”。但与昔时全资收购沃尔沃不同，这次祯祥遴荐了少数股权、轻钞票、代工和谐的方式。这既是车企出海从“买”到“买产能”的逻辑演进，亦然祯祥“不建厂找产能”策略在欧洲的次落地。这笔往复的成败，终不取决于2.21亿欧元花得值不值，而取决于2028年下线的祯祥电动车能否在欧洲市集果真站稳脚跟——而那，将是另个故事的运转。

　　（注：本文迷惑AI用具生成，不组成投资提议。市集有风险，投资需严慎。） 海量资讯、解读，尽在财经APP

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