蓝字贵重咱们
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■ 事件：2026年3月9日，公司发布2025年度剖释。2025年全年，公司收场生意收入4237.02亿元，同比增长17.04；包摄于上市公司激动的净利润722.01亿元，同比增长42.28；扣除非频繁损益的净利润645.08亿元，同比增长43.37。其中，Q4单季度收场生意收入1406.30亿元，归母净利润231.67亿元，事迹再预期，盈利身手执续行业先。
■销量逾越式增长，单元盈利保执矜重。2025年公司收场锂离子电板销量661GWh，同比增长39.16。其中，能源电板系统销量541GWh，同比增长41.85；储能电板系统销量121GWh，同比增长29.13。公司产能诓骗率执续位，25年剖释期内电板系统产能772GWh，产量748GWh，产能诓骗率达96.9。咱们测算，公司单元盈利遥远保执在约0.11元/Wh的踏实水平，体现了强的盈利韧、老本管控与供应链议价身手。
■ 能源与储能双轮脱手，新兴应用场景进入“全域增量”期间。
能源电板面，把柄SNEResearch统计，公司2025年大家能源电板使用量市占率进步1.2个百分点至39.2，邻接9年位居大家。外洋商场进展尤为隆起，外洋能源电板市占率进步至30.0。储能面，公司储能电板出货量邻接5年位居大家，系统集成业务大家寄托70个神志，出货限度同比增长160。25年剖释期内公司在eVTOL、电动船舶、两轮圆柱电板、电动用具、数据中心等应用场景也得回图谱，迈入“全域增量”期间。
■ 时间翻新执续引玉林储罐保温施工，铁皮保温施工新产物矩阵密集落地。
公司2025年研发插足达221.47亿元，同比增长19.02。25年剖释期内，公司发布了二代神行充电板（800km续航+12C充）、骁遥双核电板及钠新乘用车能源电板。不才代时间上，公司也曾发布的凝合态电板在端新能源车航空器等域提供处治案，自生成负时间助力电板能量密度收场跃升，全固态电板有望在2027年收场小批量分娩，不绝跑行业。
■ 化产业生态布局，构建多元增长引擎。公司加快构建灵通共赢的产业生态，剖释期内与京东达成计谋互助，整合双势共同广车电分离神情。同期，公司与中石化互助共建的巧克力换电站与骏驰重卡换电站均已插足运营，正联袂造障翳宇宙的换电集合。通过与产业链伙伴的度互助，公司正从电板制造商向笼统能源处事商转型，有望设备新的增长弧线。
■ 投资坑诰：洽商到公司能源与储能业务需求郁勃，大家化布局进入收成期，咱们瞻望公司2026-2028年归母净利润分辩为956亿元、1224亿元、1537亿元，同比增速分辩为32、28、26，对应2026年3月10日收盘价PE为18倍、14倍、11倍。公司看成大家锂电龙头，时间壁垒与限度势执续牢固，看护“荐”评。
■ 风险领导：
大家新能源车销量不足预期，外洋政策环境变化风险。
■ 盈利预测与财务盘算：
公司财务报表数据预测汇总
扣问剖释信息
宁德期间（300750.SZ）2025年年报点评：事迹再预期，盈利韧与分成力度双
对外发布时辰：2026年3月12日
剖释撰写：
邓永康 SAC编号S0590525120002
李孝鹏 SAC编号S0590525110040
席子屹 SAC编号S0590525110043
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