作家 | 丁卯

剪辑 | 张帆

封面起原 | 视觉

2026 年 7 月 7 日，东谈主民银行行长潘功胜明确表态，外洋汇储备将不息提在香港的财富设置比例。他同期裸露，连年多来，外洋汇储备已握续在香港开展财富设置和投资交往。这标明，这次外储增配香港财富，并非短期救市，而是场依然在稳步实施且握续加码的常态化策略投资。

与此同期，潘功胜还秘书了揽子配套设施，旨在通过"作念大蓄池塘"与"完善器具箱"，全位为香港老本阛阓注入遥远动能：

"债券通"南向通年度投资净额度从 5000 亿元晋升至 8000 亿元，增幅达 60；

南向通居品范围拓展至港币债券和东谈主民币债券关系居品；

香港金管局东谈主民币业务资金安排鸿沟从 2000 亿元增多至 5000 亿元，资金使用遥远限延迟至 3 年；

香港将上线 5 年期东谈主民币国债期货，便利离岸阛阓风险处置。

这系列表态，被阛阓解读为国层靠近香港金融中心肠位的背书，扭转了阛阓此前对港元财富不投诚的担忧。

政策利好出台后，马上引爆了阛阓神志。7 月 8 日，恒生指数全天大涨近 3，恒生科技指数是飙升近 5。其中，中枢身分股迎来膺惩狂飙：阿里巴巴盘中度大涨近 12，小米集团收涨近 10，智谱录得 13.35 的涨幅。

值得眷注的是，受益港股爆发，关系 ETF 居品也迎来了回转。富国港股通互联网 ETF 单日大涨 6.06，成交额冲突 69 亿元，创上市以来新。同期，该 ETF 盘中录得 26.54 亿份的净申购，不仅是 2026 年 3 月以来度出现大额净申购，创下 2025 年 4 月 8 日以来的单日净申购记录。

为何增配？

作为全球外汇储备 TOP1，我国的外汇储备鸿沟达 3.4 万亿好意思元，约占了全球外汇储备总量的四分之。遥远以来，我外洋汇储备的主要构成部分是好意思元财富，把柄机构估算，现在此占比约在 58 — 60 傍边，且主要握有面目是好意思国国债和机构债券。因此，好意思债和好意思元价钱的任何波动王人会对我外洋汇储备有着较大影响。

外汇储备遥远康健在 3 万亿好意思元傍边 数据起原：wind，36 氪整理

外汇储备投资财富结构 数据起原：wind，36 氪整理

但连年来，跟着地缘政冲突的不休升，全球伸开了轮"去好意思元化"海浪。从背后原因看：是，好意思国里面财政赤字企，通胀波动常常，多半债务黑洞不休团结好意思元的信用根基，好意思元作为全球"风险财富"的光环在加快被自己的结构矛盾所侵蚀；二是，地缘政风险爆发下，好意思国常常将好意思元手脚博弈器具，动辄对他国实施冻结外汇储备、堵截 SWIFT 通谈等端金融制裁，不休透支好意思元的"大众信用"，让离岸财富裸露在巨大的尾部风险中，成为全球"去好意思元化"的进攻外部动因。

在表里因的共同启动下，连年来，好意思元在全球外汇储备中的占比已从 2001 年 72 的历史峰值回落至 2026 年 3 月的 57.1，融会 14 个季度低于 60 的关隘。

好意思元在全球外汇储备中的占比握续下落 数据起原：wind，36 氪整理

在此布景下，我国主动化外汇储备结构，以筑牢金融安全底线、晋升货币谈话权、劳动国遥远发展策略。其中，增配港元财富恰是诓骗港币专有的"影子好意思元"属，在不激励阛阓惊愕的前提下，所进行的"讲理去好意思元化"，增多投资组合多元化的实操。

投资者握续减握好意思债财富 数据起原：wind，36 氪整理

面，由于香港实行推测汇率轨制，港币在汇率、流动和清理机制上度锚定好意思元。关于体量迢遥的外储而言，若在短时老实将好意思元财富大幅置换为非好意思财富，易激励全球外汇阛阓的剧烈悠扬，以至酿成严重的账面汇兑亏本。

而将部分财富由好意思债、好意思股、好意思元置换为港元财富，在财务报表的币种核算上，铁皮保温施工本质依然防守了对好意思元观念的相对康健。这种操作在防守外储"流动、低波动"底层需求的同期，好意思妙地将资金从好意思联储和华尔街的径直受辖中抽离，好意思满了"财富本色解耦、报表讲理过渡"的微创脱敏。

另面，香港财富相对为可控，约略缩减地缘政风险的冲击，晋升外储财富的抗风险武艺。

会买什么？

从我外洋储过往的投资结构来看，其严格着力"安全、流动先、末端收益"的原则，里面按变现武艺辞别为、二、三储备池。其中：

储备池，主要提供流动缓冲，设置财富以短债、进款、货币基金等流动财富为主；

二储备池，主要均衡安全与收益，财富设置以主权长债、机构债、等信用债为主；

三储备池，主要提供升值弹，财富设置以境外宽基指数 ETF、黄金、少许评企业债为主。

合座来看，外汇储备的中枢投资目的在于"保值和提供流动"，这也意味着其投资的风险偏好低，财富设置也就偏好收益康健、波动小的固收类财富，其 80 的仓位王人会蚁合在固收类财富。

但从香港债券阛阓鸿沟来看，把柄香港金管局数据，截止 2025 年底，香港债券阛阓主要由港币债、离岸东谈主民币债、G3（好意思元、欧元、日元计价债券）构成，存量分别为 2592 亿、2296 亿和 5336 亿好意思元，全阛阓计较鸿沟在 1.02 万亿好意思元傍边。

2025 年底香港债券阛阓结构和鸿沟 数据起原：中信建投证券，36 氪整理

商量到本次政策的中枢目的是增配港元财富、化外储币种结构，因此，大鸿沟设置 G3 好意思元债的概率较低。扣除该部分后，全阛阓债券未偿还总和也不及 5000 亿好意思元，何况其中不错适配外储风控条目、可大额蒙胧、流动的中枢外汇基金单子和债券鸿沟低。

靠近外储巨大的资金盘子，存量有限的质流动港元债券难以联络增量设置。访佛上，外储财富自己也存在多元化升值、散布单波动风险的客不雅诉求，因此，瞻望部分增量资金将当然外溢至体量广的港股阛阓。

但外储入股市存在双重刚敛迹：是需要严格守住央行储备运作的合规与立履职畛域；二是要大箝制镌汰阛阓波动。基于上述轨制红线与稳阛阓诉求，外储资金不会径直布局个股财富，遴荐宽基指数、股息 ETF 等尺度化、低波动、流动的被迫职权器具然是合乎的式。而现在阛阓主流的恒生指数 ETF 等宽基器具，其底层握仓则蚁合于阿里等互联网龙头，以及三大运营商等股息红利观念。

此外，个值得想考的问题是，往日几年，为了"去好意思元化"，央行依然融会 20 多个月公开增握黄金财富。如今，在外储增握港元财富的大布景下，央妈是否会把主权可控、估值相对有招引力的港股财富，晋升至同等进攻的策略避险度呢？

具体到对港股的影响上，瞻望本次外储加码港元财富将从资金、流动、阛阓预期多个维度握续利好港股财富。

其中，径直的影响是，外储资金会带来康健的国长线底盘资金，约略托底港股中枢板块，有缓解阛阓流动压力、弱化盘面波动风险。往日几年，港股大的诟病在于衰退流动，致好多质观念衰退买盘，发扬遥远偏聚散理估值。而这次外储"长钱"的入局，即使只设置小部分到港股，其遥远千里淀的资金量也足以给港股提供坚实的"价值底座"。

除此以外，另个拒绝冷落的影响是，外储资金作为国资金，增配港元财富会形成强的示范应与政策背书，向全球主权基金、投资机构传递对国香港投资环境的，从而有望招引外部增量资金入场，形成正响应轮回，共同作念大港股阛阓蛋糕，慢慢成立港股遥远偏低的阛阓估值与风险溢价。联系人：何经理相关词条:管道保温     塑料管材生产线     锚索    玻璃棉毡    PVC管道管件粘结胶

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