事迹出炉后揭阳不锈钢保温施工队，蜜雪冰城的股价立即发生"地震"。
8 月 27 日午间，蜜雪集团（02097.HK）交出上市后二份中报。本年上半年公司营收 152.16 亿元，同比增长 2.3；净利润 23.19 亿元，同比下跌 14.7，营收险些故步自封、利润大幅回撤。
这种"收货单"此前从未在蜜雪集团出现过，也低于商场预期。今日午后，蜜雪集团股价应声大跌，盘中度跌 12，低涉及 217.6 港元，较上市点 618.5 港元跌去逾六成。
和瑞幸样，蜜雪冰城似乎也走到了"靠扩展换增长，单店获利率承压"的阶段。甘休上半年末，蜜雪集团门店总额从 5.3 万扩到近 6.4 万，净增 1.1 万，公司利润反而少了近 4 亿元，筹画益明下滑。
新增 1.1 万门店却没赚到钱
甘休 6 月末，蜜雪集团在大众有近 6.4 万门店，包括蜜雪冰城、幸运咖和鲜啤福鹿三个，掩盖 17 个国。
其中揭阳不锈钢保温施工队，内地门店 5.96 万，同比净增 1.13 万，三线及以下城市门店占比朝上进步至 58。
蜜雪冰城的出海进度莫得思象中凯旋，客岁其外洋门店总额净减少 400 多，是自 2018 年限度化出海以来次出现负增长，本年赓续收缩，上半年门店总额降至 4378 ，减少 355 。
需要注视的是，蜜雪冰城的盈利款式是把加盟商行为大客户，对外售售制作奶茶的原材料和开导。在往日，门店越多越能摊薄供应链资本、增重利润，如今这组端正被破了——这意味着，上半年 1 万多新店孝顺的增量，险些被存量门店的筹画下滑所对消。
蜜雪冰城正在勉力寻找新增长弧线。
记者注视到，设备保温施工本年大无数门店新增食、毛绒挂件、手办、积木等毛利率的文创家具。另外，上半年还有 3000 多门店引入咖啡机，可能与另子幸运咖造成径直竞争。
用度端的参加也在增多，上半年蜜雪集团销售及分销开支达 11.23 亿元，同比增长 22.9，主要用于 IP 建造和门店运营因循；由于东说念主力资本增多，公司行政开支同比增长 39.4 至 6.1 亿元。
水芙蓉 / 摄
买入价遭大行"腰斩"
蜜雪集团、泡泡玛特和老铺黄金客岁夏天被誉为"港股三姐妹"，本年三股价齐有不同程度的回撤，蜜雪还在不久前移时跌破过刊行价。
位始终眷注耗尽行业的投资者对《金融报》记者暗示，不成以股价去猜度企业，这三公司之间也有远隔。
上述东说念主士觉得，蜜雪冰城推行上不是耗尽公司，而是供应链企业，公司的"护城河"多是率，而非本人。AI 工夫的发展正在重塑百行万企，个共鸣是，畴昔不同公司率和训诲差距会被朝上裁减，独特的可能是本人的价值。
左宇 / 摄
当茶饮行业堕入存量博弈和同质化竞争，机构也在再行谛视这明星公司。
本年 3 月，摩根大通将蜜雪集团评从"增合手"下调至"减合手"，看法价也从 521 港元至 270 港元，险些"腰斩"，并将公司 2026 — 2027 年盈利展望下调了 9 至 14。
摩根大通觉得，蜜雪门店快速扩展启动增长的阶段可能已接近尾声，畴昔还将濒临外补贴退坡、门店扩展放松开毛利率合手续承压的面容，蜜雪冰城与幸运咖之间的里面竞争也可能加重。
瑞银合手有相通的不雅点，其觉得外补贴退坡和行业竞争加重可能会给蜜雪集团毛利率带来压力。客岁二三季度是"外大战"的峰期，由此会造成较的基数影响事迹发扬，真确需要眷注的是本年四季度的推行筹画情况。
记者 水芙蓉 实习生 吴邮箱：215114768@qq.com相关词条:铝皮保温施工 隔热条设备 钢绞线 玻璃棉卷毡 保温护角专用胶
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