记者 | 石潇懿

226年1月5日晚间，港交所深切的文献示，爷爷的农场控股有限公司（下称“爷爷的农场”）肃穆递交主板上市肯求，招银担任保荐东说念主。

公开贵府示，爷爷的农场定位于端婴幼儿食物，连年以“婴童辅食+庭食物”双轮运行已毕事迹快速增长，毛利率捏续处于行业较水平。然则，其历久倚重的代工分娩模式也屡次激发食物安全问题，成为该公司上市进度中备受温雅的焦点。

婴童辅食为中枢，庭食物成新增长

公开信息示，爷爷的农场设置于215年，于218年出款婴童辅食居品，并于221年政策进击庭食物赛说念。现在，公司定位于端婴幼儿食物域，并已造成“婴童辅食+庭食物”双中枢业务时势。

其中，婴童辅食板块是公司的营收基石，隐藏食用油、调味品、谷物类辅食、果汁果泥、食等多个品类。自223年起，该板块收入捏续占总营收好像以上。而庭食物板块则包括液态奶、便食物、大米居品等品类，营收占比从223年的6.9快速升迁至225年前三季度的19.6，已成为运行公司事迹增长的弥留引擎。

财务数据示，公司连年保捏妥当增长态势。据深切，公司在223年、224年公司营收分歧为6.22亿元、8.75亿元，224年同比增幅达4.6；225年前三季度营收卓增至7.8亿元，较上年同期增长23.2。此外，公司毛利率守护在行业较水平，223年、224年及225年前三季度分歧为55.5、58.8、57.3；同期利润分歧为7546万元、1.3亿元、8742万元，经退换净利润率分歧达12.2、11.8、11.6。范围225年三季度末，公司捏有的现款及现款等价物为2.5亿元。

弗若斯特沙利文发布的贵府示，224年，按有机婴童辅食的商品交游总数计，公司排行；按婴童辅食的商品交游总数计，公司排行二佳木斯铝皮保温厂家。222年至224年时分，在商品交游总数排行前五的公司中，公司已毕复年增长率，达42.6。

据了解，爷爷的农场构建了“直销+经销”双轮运行的全渠说念网罗。其中直销渠说念以天猫、抖音、拼多多、京东等主流电商平台为中枢，223年至225年前三季度收入占比均踏真的42足下。经销渠说念则主要包括电商平台、客户和经销商，其中客户主要包括世界母婴居品售连锁企业及世界及区域先的连锁市。范围225年三季度末，公司经销渠说念已隐藏342经销商、12世界母婴售连锁企业及2客户售网点，触达世界1万终局门店，225年前三季度经销收入占比达57.9。

此外，据公司深切，公司居品在天猫自营旗舰店的复购率捏续攀升，223年、224年及225年前三季度末的十二个月内分歧达29、31、34，呈捏续上涨趋势。

二

次公开融资筹算

据了解，公司本次IPO召募资金将主要用于升迁居品开荒智力、升供应链体系、加强竖立和营销广、广国内销售网罗并开拓国外商场，同期补充营运资金及用于般公司用途。

值得禁锢的是，爷爷的农场本次港交所上市肯求为公司次公开融资筹算，此前，铁皮保温施工公司未有公开的Pre-IPO轮融资公告或机构鞭策深切。

招股书示，公司主要鞭策通过YANGGANG Holdings、JFQ Holdings等境外实体障碍约束股权，公司运营主体为艾斯普瑞（广州）食物有限公司，其股权由健特唯集团有限公司（香港）捏有，而健特唯集团有限公司系上述境外控股平台体系下的境内运营载体。

股权穿透示，公司现在为族约束型架构，施行董事分歧为杨钢、姜福全、何建农、刘海波，立非施行董事分歧为陈潮明、宋笑飞、许晓霞。其中杨钢捏股为55，姜福全、何建农、刘海波分歧捏股15。

值得禁锢的是，爷爷的农场本次IPO由招银担任保荐东说念主。Wind数据示，范围225年12月3日，招银行为保荐东说念主参与的港股IPO款式中，上市年后的平均涨跌幅为-.86，虽略低于港股举座平均水平，但其在消耗、新消耗、健康等赛说念的款式筛选与估值订价智力仍广受商场。

有业内东说念主士向经济报记者暗意，这次爷爷的农场的上市，继续了招银在“增长、强、重研发”型消耗企业中的投资偏好。尽管现时食物售行业平均市盈率和市净率均处于低位，但商场对具备明晰增长旅途与毛利结构的细分龙头仍保捏度温雅。

三

食物安全问题频发

尽管势著，但爷爷的农场仍靠近婴童食物行业开阔存在的结构挑战。

据了解，公司现在分娩模式以OEM代工为主，这与行业龙头英氏控股度相似——后者5的居品依赖代工，且224年因食物安全投诉频发激发商场温雅。经济报记者禁锢到，爷爷的农场自218年肃穆参加商场以来，雷同屡陷公论风云。

据经济报记者梳理，219年6月，国商场监管总局公晓示，艾斯普瑞（广州）食物有限公司（经销商）的2批次爷爷的农场婴幼儿辅食被检出分歧格；同庚7月，广东省商场监督护士局网站示，爷爷的农场婴幼儿米粉和果汁泥抽检后果分歧格；同庚1月，在商场监管总局发布的《对于4批次食物分歧格情况的文牍》中，爷爷的农场再次榜上闻名。22年，公司因米粉抽检分歧格，次被罚没29万元；224年，据部分媒体报说念，该公司米粉居品被指激发孩子过敏等症状。

1月6日，经济报记者在黑猫投诉平台以“爷爷的农场”为枢纽词进行检索，共发现关连投诉26条。其中，大皆投诉荟萃在食物变质、存在异物，以及未标注分娩日历、保质期等问题。经济报记者同期禁锢到，范围查询当日，平台仍有多条222年提交的波及食物安全问题的投诉尚未获取处理。

值得禁锢的是，爷爷的农场在招股书中屡次强调“严格的质地约束体系”和“端到端的采购护士”，但行中食物安全问题频发，难激发商场对其品控智力的质疑。

业内东说念主士指出，对于爷爷的农场而言，奈何重建消耗者信任、升迁品控智力，将是其上市后需要治理的问题。特地是在现时行业竞争加重、消耗者对食物安全条款越来越的布景下，品控短板可能成为制约其发展的枢纽要素。

剪辑 | 曹凤芹佳木斯铝皮保温厂家