本报（chinatimes.net.cn）记者瑜于娜北京报谈

部队采购网多张惩责公告不竭公示。上药控股动作上海医药全资中枢贸易平台，旗下多区域畅通企业因招投标非法接连受到惩责。

罚单密集爆发的背后，让千亿医药龙头上海医药恒久存在的多层子公司管控费事浮出水面。边是合规风险捏续暴露，边是营收体量庞大，但主业盈利偏弱、存贷双等问题备受商场暖热，上海医药亟需在功绩推广与合规经管之间找到均衡。

四区域公司接连被罚

近日，部队采购网发布公告，上药控推进莞有限公司因围标串标，被暂停参与三军物质、工程及管事采购经验。比年之内，上海医药上药控股体系多区域公司遭到军采监管处罚。

梳理处罚纪录，2025年12月上药控股青岛有限公司因围标串标被罚；2026年1月上药控股四川有限公司波及同类非法；2026年7月上药控推进营有限公司因投标提交材料被惩办。涉事企业散播西南、山东、华南不同区域，均为上药控股布局地商场的中枢分销平台。

以对上药控推进莞有限公司处罚为例，本次惩责并非仅限制单花式投标，而是将惩办领域遮蔽三军物质、工程及管事采购业务。公告同步落实东谈主员连带不竭机制：对企业法定代表东谈主、花式授权代表实施关联惩责，法定代表东谈主所控股、经管的其他计较主体，同步被限制参与对应领域部队采购投标，堵住通过新设企业“换马甲”秘籍处罚的旅途。其他三上药控股系被罚企业，虽惩责领域阻挡在舟师、联勤保险部队、武警等对应系统内，但均适用同套东谈主员连带惩责轨则。

关于医药畅通企业而言，部队采购是弥留的增量业务，信用惩责不仅径直形成区域订单流失，负面信用纪录还存在向别传风险，或将盘曲影响各地公立病院连合配送花式标投标评价。

和君研讨医药医疗事迹部研讨师史天向《中原时报》记者指出，多地子公司出现度雷同的招投标非法，施展上海医药集团对旗下庞大的子公司管控体系存在短板，在合规风控、里面监督与轨制履行上存在系统症结。

拉长工夫不雅察，军采非法仅仅上海医药合规风险连合现的缩影。比年来集团体系内多子公司先后收到大额行政处罚，涵盖驾驭计较、财务核算不对规、虚成立票等多种类型，风险同期出当今医药工业、医药畅通两大板块。

前年渭南罐体保温施工队，上海医药的全资孙公司上海信谊调处医药药材有限公司因达成驾驭条约、驾御甲硫酸新斯的明打针液售价并分割商场，被监管部门罚没共计1.66亿元；财务合规层面，前年头，上海信谊调处因让他东谈主虚开升值税发票被税务机关处罚62.56万元。

关于大型国有上市药企而言，多域、跨区域捏续爆出非法事件，反应内控理短板并非局部问题。马来西亚念念特雅大学商学院营销学莳植欧程曦向《中原时报》记者暗示，上海医药接连被处罚，根源在于限制向的阅览机制与旅途依赖。公司恒久存在“重销售、轻研发”的惯，销售用度畸，春联公司的合规监管插足不及。营销端为追求功绩增长，容易在招标、广等设施接纳“走捷径”而非严守合规底线，致虚成立票、驾驭条约等非法活动发生。

盈利结构失衡

在内控风险捏续发酵的同期，财报数据勾画出上海医药“大营收、薄主业利润”的计较底。据2025年年报示，公司全年齐全营业收入2835.80亿元，同比增长3.03，营收限制捏续稳居国内医药畅通梯队；归母净利润57.25亿元，同比增长25.74。名义利润大幅增长的背后，盈利质地隐忧凸。

数据示，2025年公司扣非归母净利润29.80亿元，同比下滑26.68。归母净利润增长主要来自增捏和黄药业带来的次管帐投资收益，剔除该项非闲居收益后，中枢主营业务盈利水平明走弱。进入2026年季度，公司齐全营业收入752.62亿元，同比增长6.36，归母净利润14.18亿元，铝皮保温同比小幅增长6.35，扣非净利润小幅下滑2.02，主业盈利依旧承压。

分板块来看，上海医药业务分为医药分销、医药工业、医药售三大板块，医药分销收入占比达91.27，本次军采被罚的区域公司沿途包摄该板块。分销业务承担集团大部分营收，但毛利率仅5.79，属于典型限制大、利润率浅陋的业务。医药工业板块收入占比仅8.65，毛利率达到57.13，是集团中枢利润开始，关联词捏续受到药品集采降价冲击，板块毛利率逐年下行，2024年该板块毛利率为59.21；医药售体量较小，对全体利润孝敬有限。

低毛利的分销业务度依赖捏续取得配送订单，公立病院集采、部队采购等大型花式是区域分销企业弥留收入开始。多区域公司失去三军投标经验，将径直冲击对应区域业务拓展，卓越加重分销板块计较压力。

除此以外，公司恒久存在“存贷双”惬心，2023年至2025年，公司货币资金及交游金融钞票余额共计分辨为406.7亿元、443.77亿元、430.83亿元，短期有息欠债限制分辨约为385.23亿元、389.06亿元、469.02亿元。公司付息限制较大，年均利息用度分辨达18.85亿元、18.57亿元、16.86亿元，占当年归母净利润的比例分辨约为50.02、40.79、29.45。对此，上交所薄情问询，公司则暗示，货币资金及有息欠债金额均较，是公司业务遮蔽医药工业、贸易等全产业链，具有计较现款流大，资金需求量大的行业特征。

与此同期，公司应收账款限制居不下，2025年末应收账款852亿元，医药分销业务面向医疗机构回款周期偏长，广宽流动资金被险阻游占用。低毛利分销业务自己现款流压力较重，旦多地区域公司丢失军采、公立病院配送订单，回款褂讪卓越承压，形成盈利与资金层面的双重压力。

在投资者互动平台上，有投资者发问化解应收账款企的问题，公司暗示，自2025年起，公司已运转应收账款项经管责任，在工业端实行“司策”、在贸易端实行“院策”，联结不同区域制定互异化管控战术。记者就内控及应收账款等问题关联上海医药董秘办，落拓发稿未收到恢复。

接连收到罚单的背后，是上海医药多年寰球化并购埋下的管控费事。上海医药有近百中枢子公司、数百孙公司，资金、合规、巡检半径齐被拉长。功绩阅览畴昔偏营收限制，区域层在微利赛谈里易催出激进拓客——与前述多地围标串标形成同逻辑链。

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