罗莱生存

+4.60

6H1 达成收入23.0 亿元（同比+5.5)，归母净利润2.5 亿元（同比

+34.4)，扣非后归母净利润2.1 亿元（同比+34.9)，功绩定期靓丽增长主要来自纺业务质地增长，且25H1 有诉讼用度次要素影响基数阳江铝皮保温厂家，同期莱克星顿具业务小幅减亏。26年中现款分成2.3亿元，分成率94。

纺主业：大单品赋能线上跑，毛利率和净利率均提高26H1国内纺业务收入19.5亿元（同比+8.8)，其中线上／加盟／直营／团购代销隔离收入8.4/6.5/2.1/2.5 亿元，同比+13.8/+7.0/+9.8/-2.2，线上增速跑主要来自睡枕、床笠等大单品著提振销售。

26H1 直营净开18 至393 ，单店表秀，同店售同比增长8.1。26H1加盟净关6至2030，关闭门店主要系功绩不达标、策划不善等原因。

26H1纺业务毛利率53.0（同比+1.5pp)，剔除莱克星顿商誉减值纺主业净利润2.7 亿元（+26.5)，对应净利率13.9（同比＋2.0pp)，其中公司合座惩处用度同比﹣23％至1.3亿元，来自办公楼租借诉讼用度考虑。其中线上／加盟／直营／团购代销毛利率隔离同比＋2.9/+2.0/+1.3/-5.5pp 至57.6、47.0、69.1、39.2，线上、加盟和直营渠说念毛利率提高，彰售结尾罗莱家具结构化和力提高。

好意思国具业：收入承压阳江铝皮保温厂家，毛利率提高，

利润减亏26H1 好意思国具业务收入3.6亿元（同比﹣9.3)，毛利率33.7（同比＋2.3pp),净亏蚀2172万元，相较25H1 亏蚀收窄703万。收入波动主要系好意思国结尾需求波动和地产周期，利润亏蚀主要来自订单下滑之下刚资本影响，期待盈利拐点。

存货盘活健康，分成率督察位

从营运计划来看，26H1末公司存货10.9亿元（同比＋4.0)，存货盘活天数171天，铁皮保温施工同比＋2 天，库存增速慢于收入，罗莱聪惠产业园25 年4 月参加使用，提高自有产能、裁汰坐蓐周期，为售转型提供配套保险，以提高供应链端策划率。26 年中期现款分成2.3亿元，分成率94，分成率位驱动。

盈利预测及投资提议：

预测26-28年公司收入51.4/54.3/57.2 亿元，同比＋6.2/+5.6/+5.3，归母净利润6.3/7.0/7.6 亿元，同比+21.9/+10.6/+8.8，对应PE

14.9/13.5/12.4倍，公司四肢纺龙头，大单品逻辑收入肃穆增长，家具结构化提振利润率，分成属高出，25 年分成率99.5，假定分成率督察，以现时股价策划，对应26年股息率6.7，督察"买入"评。

风险教唆：电商竞争加重，线下客流低迷，具业务复原不足预期联系人：何经理相关词条:设备保温     塑料挤出机厂家     预应力钢绞线    玻璃丝棉    万能胶厂家

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