摩根大通2025年12月9日发布的《杭州银行-600926-模型更新-251209》报告，维持“中”评级。

27日，参加集会的日本多名在野党国会议员一致要求，日本政府立即撤销核污染水排海计划，中止排海作业，保护当地渔业从业者的生计。

研报称维持“中”评级的主要原因是，基于2025年3季度业绩数据，将2025-2027年盈利预测分别下调2.1%、3.6%、4.9%，铁皮保温并调低长期盈利增长预期至5.5%(原6%)。并将2026年12月目标价从15.80元下调至15.60元，降幅1.3%。当前股价为15.67元(2025年12月8日收盘价)。

研报显示杭州银行营业收入： 2025年预计为394.99亿元(同比下降1.9%)，2026年预计为421.24亿元(同比下降2.0%)。2025年调整后每股收益(EPS)预计为2.34元，同比下降2.2%；2026年EPS预计为2.53元，同比下降3.7%。

未来三年核心指标(2025-2027年)： 

净利息收入稳步增长，2027年预计达328.46亿元； 

非利息收入占比持续下降，2027年降至28.1%； 

调整后净利润分别预计为187.37亿元、213.90亿元和244.58亿元。

风险提示： 

下行风险：手续费收入增速不及预期、净息差进一步收窄、资产质量恶化； 

上行风险：净息差扩大、贷款规模与手续费收入超预期增长、宏观经济表现优于预期。