4月30日安阳管道保温工程，湖南恒兴新材料科技股份有限公司（下称“恒兴股份”）将迎来北交所上会审议。

恒兴股份的中枢居品为UV涂料，主要用于PVC地板、板式具等居建材居品的名义涂装与粘合。

尽管在统计分类中UV涂料被归入“新材料”，但恒兴股份收入起首经久锚定建材产业链。

在房地产需求放缓的布景下，恒兴股份的将来增漫空间仍存在省略情。

事实上，恒兴股份近三年功绩增长有限。2023年至2025年营收永别为7.55亿元、8.79亿元和8.14亿元，同期归母净利润基本保管在1亿元掌握，增长弹有限。

为了开脱关于建材产业链的依赖，恒兴股份正在拓展耗尽、汽车等行业的客户，但收入占比仍相对有限，2025年对总收入的孝顺度不及3。

这次上市，恒兴股份拟募资2.92亿元，主要投向坐褥基地开辟及营销收集的完善。

恒兴股份能否叩响北交所大门，正受到眷注。

从建材到新材料

恒兴股份的中枢居品是紫外光（UV）固化涂料和PUR热熔胶，可用于轻工居品的名义涂装与粘合。

地址：大城县广安工业区

其中，UV涂料是恒兴股份主要收入起首，2023年至2025年永别创收6.72亿元、7.8亿元和7.35亿元，占比在9成掌握。

比较传统涂料安阳管道保温工程，UV涂料在环保、节能、提坐褥率、能踏实等面具有细腻发达。

据国统计局《工业策略新兴产业分类目次（2023）》，UV涂料属于新材料产业项下的“石化化工新材料”，极度细分为“新式涂层材料制造”。

从居品属到官分类，恒兴股份似乎照旧站在了“新材料”的赛谈上。

但要是把视角从“材料自己”转向“材料用在那儿”，谜底就初始发生偏移。

恒兴股份大部分居品的诳骗场景是PVC地板、板式具、封边条等。其中PVC地板是中枢的诳骗域，2023年至2025年永别孝顺6.09亿元、7.18亿元和6.51亿元收入，占比在8成掌握。

这种业务风物决定了恒兴股份层的属，即并非径直面向端制造或新兴产业的材料供应商，而是度镶嵌居建材产业链中的企业。

把时辰线再往前，这种“建材底”就加昭彰。

恒兴股份的前身为华容县恒兴修材有限公司，建立初期主营花岗岩、大理石等石材。2006年又转向UV涂料，直至2023年启动股改后才名为“湖南恒兴新材料科技股份有限公司”。

从公司称号来看，恒兴股份完成了赛谈的切换，但其业务范围长期莫得离开建材行业。

也正因这种“统计口径上的新材料”与“产业链位置上的建材配套”各异，外界对恒兴股份在可比公司选择的合理持怀疑格调。

招股书示安阳管道保温工程，恒兴股份将松井股份、广信材料和飞凯材料列为可比公司。

但要是拆解这些公司的中枢业务，会发现所处的产业链位置与恒兴股份存在明各异。

松井股份的涂料主要诳骗于端耗尽电子和乘用汽车域；广信材料则耕光刻胶及配套涂料，属于典型的电子化学品企业；飞凯材料则阴私半体、示面板等要津域，径直镶嵌集成电路与示产业链。

北交所曾经度提议问询。

在轮问询中，北交所曾要求恒兴股份极度讲解可比公司及第的合理。

对此，恒兴股份解释称其所处行业为“CE264 涂料、油墨、心情及相似居品制造”，而及第的可比公司松井股份、飞凯材料、广信材料也同属于该行业，因此具有可比。

但这解释的劝服力并不充分。行业分类只可讲解企业在居品大类上存在交加，却不成径直讲解注解下贱结构和成长逻辑具备可比。

这也意味着，铁皮保温施工恒兴股份果真需要修起的问题是，当主要收入仍来自建材产业链时，是否得当与电子化学品、半体材料和端耗尽电子涂层企业放在同套估值坐标中推测，以及将来的增漫空间等是否具有可比。

“出海”、拓场景两手持

跟着房地产行业需求的放缓，建材需求不可避受到冲击。

在这么的布景下，上游配套企业很难善其身。恒兴股份剖判期内增长有限的功绩恰是这逻辑的映射。

2025年，恒兴股份的收入、归母净利润永别为8.14亿元、1.11亿元，永别同比下滑了7.36、2.05。

不外与多半度绑定国内地产周期的建材企业比较，恒兴股份并非被迫承压，其个伏击的“缓冲垫”来自外洋阛阓的放量。

2025年，境外地区为恒兴股份孝顺的收入达到2.78亿元，同比增长了2成，占比为34.12，同比培植了8个百分点。

这变化背后是PVC地板产业链的集体“出海”。

为了好地配套出海客户，恒兴股份于2022岁首始在越南、泰国建立了销售子公司，培植对出海客户的需求反应速率和工作质地。

这次上市，恒兴股份的募资狡计之等于在开辟泰国坐褥基地。

“通过泰国坐褥基地表情的开辟，以泰国为根基发射统统这个词东南亚阛阓，从而扩大公司外洋业务销售领域，提公司巨匠业务收入占比，提公司居品在东南亚阛阓及巨匠阛阓的竞争力。”恒兴股份指出，“跟着越来越多的国内客户在东南亚等境外地区建立坐褥基地，境外阛阓发展后劲较大，新增产能消化领有较好的阛阓基础。”

与此同期，恒兴股份还在尝试开新的诳骗范围。

连年来，恒兴股份将居品迟缓蔓延至烟、酒、好意思妆等日用耗尽品包装域，以及汽车部件、内饰、智能车载系统等向。

不外，从现时收入结构来看，这些新兴诳骗仍处于入阶段，尚未对全体功绩造成骨子救助。2023年至2025年耗尽等业务为恒兴股份孝顺的收入永别仅为0.05亿元、0.09亿元和0.24亿元。

边是建材需求放缓带来的增长压力，另边是通过“出海”和“拓场景”寻找增量空间，但这些新业务能否成为恒兴股份新的增长弧线，仍需要时辰考证。

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