本文核心不雅点来自西京投资集团2026年3月月度形势分析会。会上西京投资主席兼席投资官刘央女士，西京商议院院长赵建博士，西京上海基金司理，西京新加坡基金司理，西京硅谷团队以及参会东说念主员离别发表了我方的认识，会议内容整理如下：

核心不雅点

赤马开年开头，放眼公共，寰宇三地面缘炸药库便密集爆发，蓝本渴望的“马到得手”时被“兵荒马乱”所取代。而咱们五年前领先提倡的战争经济学分析框架，早已不是停留在纸面上的表面演，而是落地为重塑公共财富订价的核心干线。

回望国内，历经近四年的通缩疗养，经济周期见底的信号初始变得了了。跟着十五五开局的两会阁下，政策托底经济的预期也在延续升温，为周期实质复苏带来了多的联想空间。与此同期，AI技巧正完成从实验室到产业端的枢纽跨越，手脚新质分娩力的核心引擎，其与实体经济的度交融，也会成为动经济实质复苏的增量动能。

恰是在这布景下，咱们在此前月度策略中明确提倡，顽强看恋战术资源、核心科技，以及以韩股、日股为代表的东亚硬科技产业链，市集后续的走势也充分印证了这判断的前瞻与准确。干涉马年月，咱们的投资建议将为具象，核心将围绕四大向张开：

是在战争经济学的主体逻辑下，挖掘战术资源与军工产业的刚契机；

二是在公共地缘悠扬的大环境中，把抓东亚和平红利催生的质财富布局窗口；

三是在技巧转换与周期复苏的双重驱动下，捕捉AI产业的详情成长机遇；

四是紧盯港股与新加坡市集的新黄金窗口，以求在复杂分化的市集环境中锁定多详情收益。

好意思伊战争，手脚个中型的事件冲击，适值为多头赢利提供了借口。以韩股为例，两个月大盘涨60，继而大幅下落，这适值为再次上车提供了契机。

下列内容中因包含对行业，板块，中好意思政策及标的的详备不雅点，将有末端释出。咱们宽宥您加入西京脑会会员取得全文论述。

01

公共宏不雅经济与政策环境：

地缘重构与周期博弈

（）公共地缘时势：

          战争经济学重塑资源竖立逻辑

当下的战争范畴，早已告别单维度的军事热战，崇拜干涉了涵盖科技战、贸易战、金融战、公论争的广义战争周期，而三地面缘炸药库的密集爆发，适值印证了咱们五年前提倡战争经济学时的核心预判。这底层逻辑，正刻改写着公共资源竖立的底层规则：列国军费开支延续攀升，公共崇拜迈入了战备补库存的长周期，部分国以至可能出现兵器库存告急的情况，径直催生了关联产业的刚需求。

战争的本色弥远是资源的争夺，地缘冲突的延续升，也不可避地冲击着公共能源与贸易通说念的安全。霍尔木兹海峡的阻滞风险、核心航路的中断挟制，不仅了公共能源与航运价钱，动公共供应链干涉了加速重构程度。跟着资源民族目的想潮延续昂首，寰宇列国纷繁将战术资源的掌控与储备，列为国竞争的紧要隘方，这趋势将持久主公共财富的订价逻辑，成为市集不可冷漠的底层变量。

（二）主要经济体发达：

          合座强劲，但分化依旧

从公共视角来看，战备补库存与AI基建投资的双重驱动，共同升了巨额商品的合座需求，成本端的通胀压力正渐渐向卑劣传。之外，公共经济正渐渐从疫情后的复苏阶段向小幅过伏击换，阶段滞胀风险已有所现。但值得红运的是，AI技巧对劳能源市集的重构，以及制造业的成本势，在短期内有遏制了通胀的昂首，但从中持久来看，仍需密切关注巨额商品加价带来的连锁传应，过火对公共资金价钱的影响。

好意思国：政策框架重构，流动扰动成常态

好意思联储的货币政策正处于核心重构阶段，新任主席提名激励了市集的平素博弈，但财政对货币政策的度系缚并未发生本色更正。在好意思国中期选举的枢纽节点，财政扩展的趋势难以快速逆转，这也决定了好意思联储财富欠债表扩展的大向，短期内不会发生根柢调节。而刻下的核心矛盾，早已不是单纯的利率疗养或者联储缩表，而是AI产业普遍本钱开销对流动的虹吸与财政宽松两者间的互相对冲，这时势将延续扰动公共的流动预期。

：唯保持和平的产业大国，很可能成为避险资金的聚会地

国内的通缩周期已延续四年，创下了历史长通缩记载，房地产市集的疗养时分、疗养幅度，均已达到历史上周期见底的典型特征。值得小心的是，春节期间的消费数据开释出积信号，剔除假期天数增多的影响后，消费总量仍实现了著增长。这风景的背后，是澌灭购房执念后，住户现款存量的当然增长，也响应出日常消费的内生能源正在旯旮，通缩周期已然干涉筑底阶段。

刻下国内经济已干涉周期见底的枢纽节点，政策手脚核心结构力量，正延续向枢纽域发力。房地产政策已从畴前的中央纠合主，转向地因城施策的活泼调控，以上海“沪7条”为代表的地政策，拿出了真金白银的支持方法。这既契合分税制下，化央地财政干系的核心诉求梅州罐体保温施工，也成心于动房地产行业从底部颠簸，渐渐向企稳复苏过渡。手脚周期之母，房地产市集的回暖，将带动高卑劣全产业链的同步设立，不错为经济复苏注入强的能源。利率的延续下行，重复房地产房钱收益率的好转，不仅不错为房地产行业企稳提供为坚实的因循，也不错为权利市集的估值设立创造成心的货币环境。

东亚：拥堵交往悠扬后，连接享受制造业与和平红利

日本、韩国依托自己在半体及端制造域的技巧势与熟谙的产业集群，正在充共享受AI爆发式发展带来的普遍产业红利。新加坡政府则贯串追加资金，支持本国股市发展，通过完善本钱市集生态，全力造区域金融中心的核心勾引力；与此同期，越南、印尼等多个东南亚国王人在不遗余力的加大产业支持与市集绽开，积贯串公共制造业产业链转化，并已开释出可不雅的区域投资后劲。

02

核心产业干线：

战争需求与科技立异双轮驱动

（）战争经济学下的战术资源与军工产业：

          刚需求催孕育期契机

在战争经济学的核心逻辑主下，战术资源的价值正在被重估，其范畴已从传统的工业金属，蔓延至钨、锰、铂金等军工制造必需的战术小金属。这些资源是弹、电路等枢纽军事装备的基础原料，公共战备补库存周期的开启，为其带来了刚且可延续的需求增长。回归畴前几年的市集发达，稀奇金属合座相对跑输以金银为代表的贵金属，也因此积存了著的擢起飞间，这点从部分品种近期的爆发式飞腾中已能窥见条理。将来行业景气度仍将持久受益于战备补库存周期，具备资源掌控力与产能势的龙头企业值得咱们关注。

此外，军工产业正加速向信息化、智能化转型，AI、东说念主机、机器东说念主等新式装备的运用场景延续拓宽。部队是有望成为机器东说念主产业的核心运用场景，将来范畴化机器东说念主部队的建设，不错径直带动关联装备的范畴化采购需求。同期，军工域的技巧创新向民用域的溢出应也日益明，这将延续动端装备、新材料等产业的升迭代，成漫空间荒谬宽绰。

（二）AI与半体产业：

         产业落地提速，重构产业时势

手脚五次工业立异的核心驱能源，AI技巧正在完成从原生创新到产业落地的枢纽跨越，正通过技巧外溢应，渗入至制造业、军工、办行状等各个域。在近期的地缘冲突中，AI技巧在谍报分析、击等技艺的实战运用，也充分印证了其生意价值与落地智商。与此同期，传统科技产业的发展逻辑也正在发生刻变革：畴前轻财富运营的软件公司，正被动向重财富的算力运用中心转型，但估值逻辑也初始受到“现款流”的挑战。这恰是当下“HALO”交往的履行写真，“成为AI或不被AI更正”将成为将来行业投资与财富布局的关键参考尺度。手脚AI上游，半体产业已变成“好意思国创新、东亚制造”的公共单干时势，周期的盛况仍在延续演绎。制程的产能缺口日益著，存储芯片、光模块、CPU等核心产物依旧供不应求，行业景气度有望持久延续。

（三）机器东说念主产业:

          AI赋能爆发，对标新能源成长机遇

机器东说念主产业正迎来AI大模子加持的爆发拐点，其成长后劲不错对标畴前十年的新能源赛说念。只是过程年的技巧迭代，本年春晚上机器东说念主的活泼度与智能化水平就实现了质的飞跃，将来产业化进速率可见斑。尽管刻下行业内企业的盈利模式仍相对纠合于会展租借等场景，但跟着AI大模子与硬件诱导的度交融，将来软件与硬件的协同升将加速进。工业制造、军工运用、庭劳动等多元化场景将渐渐开，将来成长具备宽绰联想空间。具备核默算法势、硬件制造智商与场景落地教学的企业，将成为行业从1到100爆发式增长的核心财富。

（四）周期板块：双需求共振，迎来复苏拐点

岁首以来，有与化工板块在历经几年的度疗养后，启动了波明的估值设立程度。但这轮周期板块的景气度回升，设备保温施工非单纯的跌，而是战备补库存与AI 基建投资双重逻辑共振的势必后果。面，AI基础设施投资大范畴铺开，芯片、算力中心、电力电网等域的新换代，将延续花费有、化工等上游资源品；另面，国基建进与兵器装备扩容，朝上拉动了工业金属、化工材料的刚需求，为周期板块赋予了越传统周期品的成长属。详尽来说，能源板块受益于供给松开与需求复苏的双厚利好，有金属板块兼具周期设立与成长溢价，化工板块则追随产业升实现了行业纠合度擢升，龙头企业的竞争势发凸。

03

乱云飞渡也安适：

大类财富走势分析

（）巨额商品与贵金属：

         战争干线主，周期延续

贵金属疑是战争经济学干线的核心受益向，黄金的持久牛市逻辑并未更正。公共央行延续的购金行为、好意思元信用的弱化、地缘风险的升温，共同组成了黄金价钱的持久因循体系，将来仍有较大飞腾空间。除黄金外，钨、锰、锑等战术小金属受军工需求的刚驱动，近期飞腾弹……

工业金属与能源商品面，铜、铝等品种受AI基建与战备补库存的双重因循，重复供给端照管，价钱核心仍在延续抬升；石油价钱在地缘政治件的驱动下，底部特征已荒谬明确，进而也带动了真金不怕火葬、化肥等关联板块的投资契机。合座来看，巨额商品的周期仍在延续，需求端的结构变化与供给端的滞后矛盾，会延续主市集的结构行情。

（二）公共股市：时势重构，区域契机分化著

好意思股市集：AI干线韧犹存，立场向平衡切换

AI立异带来的降本增轰轰烈烈，为企业盈利提供了真材实料的技巧因循，AI头部企业的财富欠债表与运用化程度也依旧强劲。不错判定，好意思国AI科技股的泡沫仍处于早期阶段，2026年落空的风险相对较低。需要小心的是，刻下市集估值与纠合度确乎已处于位，资金风险偏好出现了降温迹象。跟着投资者对AI叙事的功绩考证要求束缚擢升，市集立场已渐渐向平衡化切换，资金初始从成长股、科技股流向价值股与御板块。从交往层面来看，好意思股刻下呈现“仓位结构差但流动好”的特征，指数走势常发达出“快速下落、渐渐、箱体颠簸”的期权化交往特征。因此当下好意思股选股的关键远对指数的判断，需要警惕……。

A股市集：周期见底共鸣变成，科技与周期双干线并行

A股历经近四年的疗养后，市集韧著擢升，对时局悠扬的消化智商也明增强，周期见底的市集共鸣基本照旧变成。刻下市集的核心计会依旧纠合在科技与周期两大板块：科技干线围绕国外供货、运用落地与国产替代张开，资金正从……；周期干线则聚焦……向，资金布局主要纠合在……域。而消费板块则呈现出明显的结构特征，能够提供容颜价值的品类与智能化消费产物成为市集热门，但与房地产关联的耐用品消费仍疲软，社会售数据难以出现亮眼发达，故消费类投资……。

总体来看，刻下指数已出现定的畏容颜，两会可能成为影响后续走势的枢纽节点。若不可放量有冲破，三四月份市集粗略率会迎走动调，建议投资东说念主季度合座……。

港股市集：估值重回低位，中持久设立可期

港股因对公共流动与地缘时局的敏锐度较，在基本面与市集容颜的共同作用下，履历了波较为著疗养，但刻下估值已处于历史低位，中持久安全旯旮弥漫。将来港股的核心催化因素主要来自两面：是中好意思干系潜在的纵容预期，二是国内经济周期见底后的复苏动能，而公共本钱向东亚和平圈转化的趋势，也将为港股带来多的增量资金。

投资策略上，可关注两大向……。值得提的是，2026年香港新市集将迎来大年，测度将有200公司上市，募资范畴达3000亿，将成为新收益的黄金窗口。

东亚市集：硬科技引，和平红利凸

受益于半体产业周期与公共战备补库存趋势，日股核心企业如东京电子、三菱、川崎以及四大商社等发达均荒谬强劲，动了日股的快速飞腾；韩股则受三星、SK海力士等半体巨头强劲走势动，涨幅冠公共；台湾股市凭借台积电在制程域的对势，正在充共享受半体周期的红利。在公共地缘时局悠扬的布景下，东亚地区的和平势与产业集群势发凸，正在成为公共本钱的“逃一火所”，本钱的重新竖立有望为关联市集提供延续因循。为此，咱们仍延续上月的投资建议，连接……。

东南亚市鸠合，新加坡股市是核心布局向。2025年飞腾约25后，2026年新加坡政府将延续加码本钱市集支持政策，财政预算追加15亿新币支持IPO，重复电子、医药保健板块的强劲发达，市集后劲值得期待。投资契机面，可关注……。

04

公共财富竖立策略与操作想路

（）市集瞻望

3月的公共市集将围绕三大核心变量张开：地缘时局的演变向、两会政策的落地力度、好意思联储的政筹备向，合座市集波动率测度将看护位，结构分化特征将加著。公共市集的核心干线仍将是战争经济学与AI科技立异，这两大逻辑将延续主大类财富走势。

邮箱：215114768@qq.com

国内市集所，两会将成为3月的核心催化剂，政策落地力度将径直决定市集的上行空间。尽管市集对经济周期见底已变成共鸣，但基本面的实质设立仍需时分，权利市集粗略率将看护颠簸时势，结构行情仍是核心特征。在指数禁锢明确向的情况下，资金对行业结构的博弈将发热烈，轮动节拍也会加速，应连接聚焦科技与周期两大核心干线，以捕捉详情契机。

国外市集所，固然地缘政悠扬加重，但好意思股在流动充裕与基本面强劲的因循下，粗略率看护颠簸时势，但指数上行空间有限，市集立场也将加平衡；东亚及台湾市集将延续受益于半体产业周期与公共本钱流入，硬科技产业链的结构契机仍将延续；香港与新加坡市集在政策支持下，将迎来IPO大年，新市集的契机值得把抓。

（二）核心竖立干线

基于刻下的宏不雅环境与市集时势，3月财富竖立应围绕“战争竖立+和平红利+科技成长”三大核心干线，构建“御+费劲”的平衡组合：

•战争竖立干线：核心竖立……

•和平竖立干线：核心布局……

•科技成长干线：聚焦……

御财富面，不错增配……，既能有对冲市集波动风险，又能保持组合的活泼，为后续市集回调后的布局预留弥漫资金。

05

市集交往指南

刻下市集正处于盈利设立与叙事重构的交织点。标普500因素股盈利著预期，枢纽的是市集广度正在，科技七巨头之外的标的展现出强劲的盈利上修动能，破AI舞的偏执时势。与此同期，韩国与台湾引的新兴市集盈利疗养为凌厉，韩国盈利增速预测已较岁首实现倍增式跃升，印证亚洲硬件产业链正成为AI本钱开销的核心受益者。

政周期拐点为区域竖立提供新的安全旯旮。日本自民党大捷斥逐了短寿相的魔咒，政牢固开估值重估窗口，境外机构持仓处于历史低位资金回流态势明确。比拟之下，好意思国正履历从轻财富传闻向重财富履行的笨重转型，市集终于强硬到AI期间的武备竞赛依赖的是数据中心、电网等有形基础设施，而非单纯的算法势。这种光环应的转化使得本钱密集型企业从价值罗网转化为价值创造者，现款流报告智商重新取得订价权。

市集微不雅结构呈现典型的颠簸市特征。标普500在7000点枢纽关隘遇到期权伽马墙压制，机构延续减仓致个股闹翻度居不下。半体与软件间的板块轮动仍是著的"倒霉交往"。对冲基金竖立从过度拥堵的好意思股科技向亚洲市集移动，东亚市集取得创记载的资金净流入。两会召开及十五五筹画前瞻为政策敏锐型财富提供事件驱动窗口，荒谬是基础设施与硬科技域的战术表述值得关注。

容颜遐想示好意思股散户随和在波动中有所冷却，但退税季节的流动注入可能变成阶段因循。刻下市集共鸣已充分订价AI颠覆的省略情，软件板块空头竖立端化反而为技巧创造条目。瞻望后市，交往旅途粗略率延续"先下后上"的颠簸模式，在机构仓位完成再平衡前，警惕好意思股波动环境下的回撤风险，同期保持对亚洲财富与价值设立主题的战术配。

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结语

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2026年3月，公共市集正处于百年变局的枢纽节点，战争经济学的竣事，AI立异动的分娩式重构，东亚和平红利催生的财富机遇，三大逻辑交织组成了市集的核心叙事。对投资者而言，濒临复杂多变的市集环境，只有紧紧锚定这三大核心干线，信守持久价值投资理念，通过平衡多元的财富竖立有限度风险，才智在公共时势重构的波澜中，把抓期间赋予的投资契机，实现财富的持久保值升值。

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