12月12日，广东美亚旅游科技集团股份有限公司(以下简称“美亚科技”)北交所IPO成功过会。据了解，美亚科技是泛商旅综解决方案提供商，下设美亚航旅、美亚商旅、美亚旅行三大业务板块，主要面向旅业同行客户和企事业客户，提供涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游三大场景的数字化泛商旅出行服务。

现金流失血仍不忘分红

招股书(上会稿)显示，2022年-2024年及2025年1-6月(下称：报告期)，美亚科技实现的营业收入分别为4.57亿元、3.54亿元、4.01亿元和1.83亿元，净利润分别为4032.80万元、7218.35万元、7740.00万元和3627.63万元。其中，2023年该公司的营收同比下滑了22.71%。

报告期内，美亚科技应收账款账面余额分别为3亿元、5.53亿元、6.76亿元和8.21亿元，占营业收入比重分别为65.57%、 156.44%、168.68%和449.34%。除2022年外，美亚科技的应收账款均远超营收。

此外，美亚科技的应收账款变现能力也在下降。报告期内，美亚科技应收账款周转率分别为 1.63 次、0.83 次、0.65 次和 0.24 次。

应收账款高企也侵蚀了现金流，报告期内，美亚科技经营活动产生的现金流量净额分别为6622.98万元、-1.09亿元、1578.99万元和-4406.86万元。其中，2023年及2025年1-6月，美亚科技经营现金流均为负数。

在此背景下，美亚科技仍不忘分红。2023年，美亚科技分红3322.77万元。

近三年研发费用率低于同行均值，成立20余年仅四项发明利

从业绩来看，2023年，美亚科技收入同比下滑22.71%但净利润同比增长了78.99%，这与公司2023年毛利率大幅提升有关。

2022年-2024年及2025年1-6月，美亚科技的毛利率分别为32.00%、57.76%、53.90%和55.47%，其中2023年该公司毛利率提升了近26个百分点。

在招股书(上会稿)中，美亚科技将众信旅游、岭南控股、携程集团、同程旅行、腾轩旅游、易飞国际等列为同行业可比公司。

同期，上述6家同行业可比公司毛利率均值分别为45.64%、45.43%、43.81%和41.07%。

可以看到，美亚科技的毛利率经历了2023年的上升后，持续高于同行业可比公司平均水平。

然而，近三年来，美亚科技的研发费用率却持续低于同行业可比公司平均水平。2022年-2024年，美亚科技的研发费用率分别为 5.14%、6.61%、 6.33%，设备保温施工同行均值分别为13.30%、7.94%和6.86%。

我们注意到，美亚科技的取得的利数量并不多。从2003年成立至2025年6月末，美亚科技20余年时间却只有4项发明利，

董事对外兼职或有遗漏

招股书(上会稿)显示，史新除了在美亚科技担任董事，对外还兼任深圳国中创业投资管理有限公司(下称：国中创投)的执行董事兼总经理。

       王某酷爱玩一款热门游戏，在网上认识了不少志同道的朋友，赵某就是他固定的“游戏搭子”之一，两人一起配打游戏也有两三年了。期间，王某向赵某吐槽，声称自己单身多年，非常想“脱单”，无奈社交圈很窄，接触不到什么异。赵某一听，想到自己有一位叫小美的女好友，与王某年龄相仿，平时也爱打游戏，随即表示可以介绍二人认识。只有，赵某便将小美的游戏账号荐给了王某。其后一个多月，王某经常约小美一起“上线”，打游戏、聊语音、开视频，王某逐渐对这位志趣相投的女生产生好感，并积主动追求。为此，小美非常烦心，跟“月老”赵某说过王某不是自己的“菜”，让赵某去帮她拒王某。

工商信息显示，北京佳视界科技有限公司(下称：佳视界)成立于2023年1月，史新担任佳视界的董事，国中(深圳)三期中小企业发展私募股权投资基金伙企业(下称：国中三期)对外投资了佳视界，国中三期的执行事务伙人为深圳国中常荣资产管理有限公司(下称：国中常荣)。国中常荣、国中创投均为施安平实际控制的企业。

从关联关系来看，佳视界或是美亚科技董事史新对外担任董事的企业。

但在美亚科技招股书(上会稿)“董事、取消监事会前在任监事和高级管理人员的兼职情况”处并未显示，或涉嫌选择披露。

此外，根据关联方认定规则，佳视界应当属于美亚科技的关联方。