7 月 10 日，淮南文峰光电科技股份有限公司（下称"文峰光电"）将北交所 IPO 上市，公开采行不外 2000 万股。

笔者细心到，论述期内文峰光电策划端风险会聚，公司七成营收起原于前五大客户，客户结构度会聚，存在著的大客户依赖风险。财务层面，公司资金面为富足，论述期任何犀利期有息欠债，货币资金及清爽类财富悉数占总财富比重 35，2025 年末现款类财富体量基本可障翳本次一说念募投资金需求；重叠策划现款流抓续净流入，流动比率、速动比率大幅于同行，财富欠债率长年低于 7，公司偿债技艺苍劲、内生资金储备满盈，可依托自有资金进产能扩建及研发中心设置容颜。公司在闲置资金充沛、需外部融资的前提下，仍登陆北交所 IPO 募资 2.24 亿元，自有资金充裕与股权融资诉求造成显豁逻辑封闭，本次募资界限及融资必要合理存疑，已被北交所问询。

客户会聚度

文峰光电主要从事能、可靠特种线缆及光电组件等居品的研发、出产和销售烟台设备保温施工，居品平庸应用于航空、、武器、军工电子、舰船、核工业等域。

2023 年 -2025 年（下称"论述期"），文峰光电差别已毕交易收入 20660.13 万元、19404.96 万元、22976.79 万元，净利润差别为 6952.19 万元、5812.82 万元、7098.1 万元，营收与净利润波动明。

笔者细心到，公司事迹度依托头部客户，论述期内，文峰光电上前五大客户产生的销售收入差别为 15518.47 万元、14216.53 万元、17859.85 万元，差别占当期交易务收入的 75.11、73.26、77.73，每年七成收入由前五客户孝敬，客户结构度会聚。

对此，文峰光电暗意，若客户采购程度、界限出现较大变化或刊行东说念主研发新址品不可得到客户，将对刊行东说念主事迹产生较大的影响。

除了客户会聚除外烟台设备保温施工，笔者还细心到。文峰光电的利润还较为依赖税收惠。论述期内，文峰光电税收惠的金额差别为 987.41 万元、836.66 万元、1048.67 万元，差别占当期利润总数的 12.23、12.52、12.73，每年景利润由战略税收红利撑抓。

对此，文峰光电暗意，若是刊行东说念主未能通过新时刻企业从头认定，概况国对于支抓新时刻企业等税收惠战略发生变化，将致刊行东说念主不可连接享受新时刻企业等税收惠战略，概况前述税收惠的法律设施、战略发生紧要变化，可能致公司获得税收惠金额减少或法享受相干税收惠，从而对刊行东说念主的策划事迹组成不利影响。

35 的财富为现款类，却仍要募资

文峰光电这次北交所 IPO 欲召募 22442.4 万元，铁皮保温施工差别用于航空用轻型线缆扩建容颜、特种轮廓缆及光电组件扩产容颜、研发中心设置容颜，具体情况如下：

笔者细心到，文峰光电本次募资界限的合理与必要值得商讨。据悉，终结 2023 年末、2024 年末、2025 年末。文峰光电的货币资金差别为 5650.22 万元、15413.02 万元、8258.71 万元，公司短期借款、耐久借款，账面资金储备尽头满盈，资金链较为充裕。同期论述期内公司长年抓有大额往来金融财富，各期金额差别为 3019.61 万元、529.12 万元、13537.95 万元；货币资金与往来金融财富悉数占当期总财富比重按序达 17.15、29.17、35.96，公司当今现款类财富占总财富比例已过 35，自有闲置资金体量可不雅，尤其 2025 年末，公司现款类财富悉数 21796.66 万元，仅较本次募资总数 22442.40 万元收支 645.74 万元，自有闲置资金界限已基本障翳一说念募投所需资金。

现款流面，论述期内，文峰光电策划活动产生的现款流量净额差别为 4591.08 万元、9251.15 万元、7936.87 万元，策划现款耐久净流入，三年悉数净流入了 21779.1 万元，自我造技艺较强。

债务面，终结论述期各期末，文峰光电的流动比率差别为 13.13、14.19、14.86 同行可比公司平均值差别为 1.99、2.01、2.2；速动比率差别为 12.09、13.34、13.8，同行可比公司平均值差别为 1.59、1.61、1.8，论是流动比率一经速动比率，文峰光电均远同行均值，短期偿债技艺较强。与此同期，在上述时刻段内，文峰光电的财富欠债率差别为 6.12、5.81、6.13，同行可比公司平均值差别为 44.05、43.86、40.74，财富欠债率耐久远低于同行均值，债务情况较为邃密。

轮廓来看，公司事迹安逸、账面现款与清爽储备满盈、策划现款流抓续回笼、欠债率处于低水平，具备依靠自有资金现实扩产、研发设置的条目，却仍宗旨通过 IPO 大额募资，自有资金充沛与外部融资需求造成杰出逻辑矛盾，是否存在过度融资嫌疑亟待公司迥殊阐述。

对此，北交所要求文峰光电聚首公司前期分成情况、可解放利用资金、现存出产策划界限、论述期内事迹变动、昔时成本支拨筹算等，迥殊论证召募资金界限的合理。 ( 文 | 公司不雅察，作家 | 邓皓天，剪辑 | 曹晟源 ) 地址：大城县广安工业区相关词条:铝皮保温     隔热条设备     钢绞线厂家玻璃棉    泡沫板橡塑板专用胶

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