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　　交银发布研报称，次掩盖劲医药-B（02595），赐与买入评，接头价51港元。手脚扎根内地、领有巨匠视线的改进药企玉林铁皮保温工程，劲医药组建了支平均领有逾20年行业熏陶、实行力较强的中枢惩处团队，缔造了条包括6款临床阶段候选药物的药物管线。

　　交银主要不雅点如下：

　　各别化改进疗法构成的多元化家具管线，攻克难成药RAS靶点

　　公司中枢财富围绕成药难度较的RAS族成员玉林铁皮保温工程，凭借对靶点的入见地及到手研发熏陶，公司缔造起个RAS家具候选矩阵，涵盖KRASG12C/G12D、泛RAS等商场后劲弘大的细分赛谈，以及非降解类分子胶、抗体协同偶联物（FAScon）等多种各别化显耀的新式分子机制，其中GFH925（氟泽雷塞）已在内地获批上市，为同靶点款国产。在RAS矩阵除外，公司家具管线组还延迟至其他、恶病质、自及症等患者基数大且竞争花样仁爱的顺应症域，布局了RIPK1、GDF15/IL-6等商场空间较大、竞争花样较好的靶点。

　　先行品种临床数据势显耀

　　公司在RAS靶向药物设备上的竞争势，在GFH925和GFH375上获取了较好体现：1）GFH925在2L+

　　KRASG12C突变非小细胞肺（NSCLC）患者中的单药疗数据出，铁皮保温施工非头寇仇对比骄横于国外同靶点竞品、与国产竞品可比或（图表21）玉林铁皮保温工程，西妥昔联疗法各别化布局线NSCLC，初步数据于adagrasib

　　+ K药和sotorasib

　　+化疗组；2）GFH375是巨匠批插足III期临床的KRASG12D靶向药物之，三线胰腺（3LPDAC）初步数据与RMC-6236、RMC-9805等主要竞品比拟有势，国外初步数据（包括联疗法）值得期待；3）GDF15/IL-16双抗GFS202A比拟阐明较快的单靶药物存在机制升，临床前阶段耐受和活势已初步剖析。

　　惩处团队执续进研发和对外作

　　公司组建了支平均领有逾20年行业熏陶、实行力较强的中枢惩处团队，在GFH925的设备上创下自格式运行到上市用时六年的记载。同期，公司积寻求多元化巨匠发展契机，计谋地遴荐作伙伴，已矣势互补并相互加强以创造价值，巨匠作伙伴包括信达生物、默克、Verastem等MNC或有名生物科技企业。

　　予买入评

　　该行瞻望公司2025-27年收入鉴识达到1.09/0.85/1.18亿元东谈主民币，主要来自GFH925内地销售带来的关联作收入和GFH375的国外作收入。基于DCF估值模子，该行获取公司接头价51港元，对应2.3倍收入达峰时的市销率及87的潜在升幅。夙昔12个月温顺GFH925纳入医保后的销售放量节律以及RAS管线多PoC/I期数据读出（包括GFH375国外）。

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连累裁剪：史丽君 玉林铁皮保温工程

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