本期内容

嘉宾：

赵伟捷摩根士丹利基金洽商料理部总监助理、大摩品性糊口基金司理

主理东说念主：

程茗珏财联社蜂网洽商员

简介：

2026年4月29日16:00，财联社《说》特邀摩根士丹利基金洽商料理部总监助理、大摩品性糊口基金司理赵伟捷，围绕二季度商场变量重估张开度共享，明确以行业景气度与事迹细目为中枢投资框架，并详解了景气与短期建树的区别法、PEG 陷坑的规避法；同期看好创新药 BD 出海与 CXO 产业链的恒久成长逻辑、AI 算力爆发带来的电力基础设施(燃气轮机、变压器等)投资契机，以及质企业出海的价比与渠说念红利。提议投资者藏身基本面精选个股，信守景气、事迹可竣事的质向。

、 刻下商场环境与行业景气度判断

1.商场中枢环境

程茗珏：请您简易梳理下刻下商场的中枢逻辑。

赵伟捷：刻下商场已进入关节的财报考据阶段，投资逻辑发生根蒂飘浮，从前期主题驱动，慢慢转向事迹真是与景气持续，二季度需要对中枢商场变量重新评估与订价。

2.怎样区别行业景气与短期预期建树

程茗珏：您的投资框架度爱重行业景气度和翌日年岁迹细目，当下财报季该怎样判断行业是景气，如故短期预期建树？

赵伟捷：判断可两步走。步先考据当下景气度：通过财报中的收入、利润、存货、应收账款、权术现款流，结产业链追踪的居品价钱、排产节拍、产能专揽率等频概念，阐明当远景气度真是向好。

二步考据中恒久持续：中枢看行业供需缺口，若是需求持续刚毅、供给具备刚(扩产难度大、战术继续严格、期间壁垒)，即是恒久景气朝上；若是是居品同质化、扩产周期短、战术滋扰的周期行业，供给能快速补充，大多仅仅短期预期建树。

二、 选股框架与估值陷坑

1.选股中枢维度排序

程茗珏：选股时行业景气度、事迹细目、估值匹配度、企业竞争力法同期得志时，您会怎样排序？

赵伟捷：我的先至极明确。是行业景气度的预期细目，这是中枢的，A 股许多个股出现估值与 EPS 双，骨子皆是行业景气度不足预期；二是事迹持续竣事智力，事迹继续考据能踏实估值以致擢升估值；三是增速与估值的匹配度，须保留弥散安全角落；四才是企业自己竞争力，权重相对严慎。

2.怎样看待低估值与 PEG 陷坑

程茗珏：许多投资者觉得低 PEG 即是低廉，您怎样区别低估值和价值陷坑，怎样避让 PEG 陷坑？

赵伟捷：中枢要回到行业中恒久景气度延续。弗成只看当下或翌日年的增速，要看翌日两到三年的景气逻辑是否畅通。若是行业处于狂扩产情状，成本开支(CAPEX)远新增订单，很快会堕入竞争加重、盈利下滑，这种低 PEG 即是典型陷坑；只须行业供需形态健康、景气能持续，估值与增速匹配才具备真是投资价值。

三、 医药行业投资不雅点(创新药 + CXO)

1.创新药 BD 出海的中枢逻辑

程茗珏：本年季度创新药 BD 出海往来金额大幅增长，您怎样看待这趋势？

赵伟捷：创新药从 2015-2016 年开动萌芽，目下依然跑通完好意思交易闭环：国内企业崇敬前端研发，拿到阶段效果后将国际权力授权给国际药企，竣事里程碑付款与后期交易分红，措置了前期研发参加求教问题。类似临床进速率快、医疗资源价比、产业链完好意思的势，中西产业作造成互补，创新药行业进入正向轮回。

2.创新药企业出海智力判断

程茗珏：怎样判断创新药企业的出海智力，中枢看哪些要素？

赵伟捷：按首要排序，是分子结构，须是环球先的真是创新，符科学机理，师表率创新莫得环球价值；二是临床数据，秀的临床数据是考据疗与安全的中枢规范；往来金额、作对象等皆是次要要素，只须分子与临床弥散秀，出海作会当然达成。

3.医药战术与院内环境影响

程茗珏：刻下院内药品、器械、耗材仍濒临压力，铁皮保温DRG战术带来哪些影响？

赵伟捷：老龄化加快带来恒久医疗支拨压力，医保资金承压，DRG 改变动医疗行径转向价比疗，院内板块需要时刻适合战术转念，短期仍有压力。但战术明确饱读吹创新向，创新药恒久需求郁勃，是医药板块具景气度的向。

4.CXO 行业投资价值

程茗珏：您觉得国内 CXO是短期建树，如故研发制造环球化的恒久趋势？

赵伟捷：这是恒久逻辑畅通 + 短期景气延续的向。国内 CXO 度受益于创新药 BD 出海与研发需求延迟，订单、价钱、产能专揽率均考据行业；国际 CDMO 具势，产业链完好意思、供给垂危，头部企业产能镇定增长，国际大型药企倾向于聘用国内头部 CDMO 作，恒久成漫空间明确。

四、 AI 产业链与电力基础设施契机

1.AI 波浪下的电力短板

程茗珏：AI 需求持续爆发，环球算力建设加快，电力门径存在哪些核神思会？

赵伟捷：AI 波浪不可销毁，国际科技龙头对 AI 的成本开支达到数千亿好意思元量，电力是西洋 AI 基础设施的大短板：西洋电网老旧、建设周期长、交易化经由、环保继续严格，电力供给智力严重不足；而电网完善、光伏风电等新动力供给充足，电力与供应链具备显赫势。

2.A 股受益细分门径

程茗珏：AI 基础设施短板会给 A 股带来哪些细分域的投资契机？

赵伟捷：AI 电力基础设施是全体契机，柔软燃气轮机(关节结构件供给刚强，熟练工东说念主培养周期 3-4 年，契 AI 竞赛时刻窗口)、变压器(环球供给占比主，不受动力价钱波动影响，细目)，同期包括主备电源、储能配套系统等门径。

3.AI 产业链事迹竣事向

程茗珏：AI 产业链扩散中，哪些门径容易竣奇迹绩？

赵伟捷：AI 投资体量广阔，利润不会集合在单门径，需沿核默算力向高卑鄙扩散。柔软光芯片、液冷、电力配套设施等；筛选时须回到投资框架，看供需缺口、事迹细目、估值与增速匹配度，销毁产业门道不解确、商场预期过的门径。

五、企业出海投资逻辑

1.刻下出海企业投资时机

程茗珏：季度汇率波动激发担忧，刻下是出海企业投资良机，如故需要恭候？

赵伟捷：刻下时点契机大于风险。出海企业剔除汇率影响后事迹保持增长，权术端持续冲破；汇率大幅负向波动的概率较低，风险已被商场充分订价，后续二、三、四季报会持续考据真是逻辑，估值具备擢升起间。

2.出海企业中枢筛选概念

程茗珏：判断出海企业质料，中枢看哪些概念？

赵伟捷：是居品价比，提供接近端品性、价钱的居品是中枢竞争力；二是国际渠说念智力，国际权术环境与国内相反大，熟谙的土产货化渠说念是落地关节；在此基础上再参考收入增速、订单、市占率等惯例概念。

六、投资总结提议

程茗珏：后请您给投资者句中枢投资提议。

赵伟捷：刻下商场应追想基本面，精选个股，聚焦景气、事迹细目强的向。 邮箱：215114768@qq.com相关词条:不锈钢保温施工     塑料管材生产线     钢绞线厂家    玻璃棉板    泡沫板橡塑板专用胶

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