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　　A股“暖锅底料股”，事迹又亮起红灯。

　　3月12日，天味食物（603317.SH）发布年报，2025年公司罢了营收34.49亿元，同比减少0.79；归母净利润5.70亿元，同比下落8.79；扣非净利润5.08亿元，同比下落10.22。

　　公司不雅察穿透年报发现，天味食物事迹失速主因在腊肠腊肉调料的下滑。不外，事迹下滑不妨碍公司“清仓式”分成，公司拟每10股派现5.5元（下同），分成5.98 亿元。

　　本体上，天味食物现下正冲刺港交所，拟搭建新的本钱旅途，但谈判其拐头向下的事迹来看，此番赴港带上了紧要的滋味。

　　腊肠腊肉调料跌

　　天味食物主营复合调味料的研发、坐蓐和销售，家具包括暖锅调料、菜谱式调料、腊肠腊肉调料、香辣酱、调味酱等100多个品种。据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，公司为四大复合调味品企业，且是前五大复合调味品企业中收入增长快的企业（2022年至2024年），亦为大菜谱式调料及二大暖锅调料企业，所占市集份额永诀为9.7和4.8。

　　年报示，公司2025年岁迹的下滑，并非个例家具波动，而是中枢品类集体承压的效果，其中，腊肠腊肉调料的大幅下滑成为主要牵累；近似线下渠说念缓慢，公司事迹回落。

　　（天味食物主要家具收入情况，开头：公司公告）

联系人：何经理

　　数据示杭州储罐保温，2025年，公司腊肠腊肉调料产、销量永诀为11049.95吨、11066.53吨，同比变动-15.79和-14.67；录得收入2.88亿元，同比下滑12.52。

　　这数据背后，响应出破钞场景与需求的双重变化：面，春节等传统腌制旺季的庭破钞需求趋于理，预制菜、即食食物的擢升分流了部分克己腊肠腊肉的需求；另面，行业竞争加重，区域中小以廉价计谋占市集，天味食物在该品类的订价势未能有滚动为销量复旧。

　　除腊肠腊肉调料外，公司另外两大中枢品类均未能罢了增长，杰出放伟事迹压力。其中，暖锅调料营收12.29亿元，同比下落2.87，当作占比 35的大品类，其增长乏力径直影响全体营收相识；菜谱式调料营收17.67亿元，同比微降0.20，虽降幅较小，但当作营收界限大的品类（占比 51），未能孝顺正向增长成为事迹牵累要素之。

　　唯罢了增长的“其他家具”营收仅1.59亿元，同比增长50.88，但界限过小，难以对冲中枢品类的下滑缺口。

　　（天味食物产销量情况，设备保温施工开头：2025年报）

　　家具端的疲软与线下渠说念的事迹缓慢变成“共振”：2025年，公司线下渠说念营收25.07亿元，同比下滑12.76，而线上渠说念虽罢了56.91的增长，营收界限仅9.36亿元，难以弥补线下渠说念的下滑缺口。经销商数目虽从期初的3017个增多至期末的3363个，但数目的增多并未能滚动为本体的盘算数据。

　　为严峻的是，公司告白及市集用度、员工薪酬等并未有缩减，致公司销售用度逆势增多8.67至4.90亿元，杰出影响公司盈利质地。

　　值得提的是，2025年公司盘算举止产生的现款流量净额仅5.88亿元，同比减少28.30。

　　“清仓式”分成后冲刺港股

　　事迹下滑、现款流大降的布景下，天味食物仍给出大额分成预案：公司拟以总股本10.58亿股为基数，每股派发现款红利0.55元（含税），总和5.82亿元，也曾出2025年的盈利5.70亿元；若再近似股份回购的1644.55万元，2025年度公司分成和回购金额计算5.98 亿元，占当期归母净利润的105.03。

　　虽然，公司上市以来就有分成传统，保抓年年分成，上述的“清仓式”分成则运转于2024年度。数据示，天味食物2024年度现款分成5.85亿元，股份支付率达93.58。

　　需要真贵的是，天味食物实控东说念主为邓文、唐璐细君，二东说念主计算抓股67.31，这意味着，贯穿两年的“清仓式”分成中，大多数王人进了二东说念主腰包。

　　贯穿多半分成背后，天味食物正全力冲刺港股。2025年10月，公司慎重向港交所递交上市请求，若上市奏效，公司将成为“A+H”股上市的调味品企业。此举被市集解读为扭改行绩下滑的破局之说念，毕竟就过走动看，邓文、唐璐细君本钱运作以扩展的旅途相配明晰。

　　1993年，邓文出任金牛区集体制天味食物厂法东说念主代表，6年后工场因盘算不善收歇；2001年，他通过旗下成王人天味食物受让 “好东说念主” 等3个重启创业，借助原天味食物唱的市集基础，从单调味品转型复合调味料，冉冉变成菜谱式、暖锅、酱类三大中枢系列。

　　2012年，天味食物启动IPO，历经7年4次文告，2019年终于登陆A股；上市后公司快速进定增，聚焦产能与渠说念扩展，现在公司已布局4个坐蓐基地，后续产能或将杰出扩大界限。

　　且就在公司产能扩展的同期，天味食物同步对产业链潦倒游进行布局，先后将四川食萃、杭州加点滋味、山东试吃享等纳入麾下，切入半固态调味料、年青东说念主调味料和即食酱域。

　　这次IPO，公司拟将募资用于树立及营销、化销售汇聚、潜在投资与并购、营运数字化、家具研发及补流。

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职守剪辑：常福强

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