盛发布研报称，鉴于好意思团-W(03690)在外域的握续先地位、在仍快速增长的到店腹地行状域的矫健样貌、新业务运营率的普及以及肃肃的钞票欠债表，该行赐与好意思团买入评，基于12个月的分部加总估值法(SOTP)，目的价为200港元。好意思团公布了稳健预期的2024年四季度事迹，营收同比增长20，诊治后营业利润同比增长395(与之比较，盛预期分辩为同比增长19/405)。其中，核至好地买卖(CLC)诊治后营业利润著于预期，达到129亿元东说念主民币(同比增长61，于盛和市集浩大预期的117亿元东说念主民币)。

盛主要不雅点如下：

2024年四季度初步分析：事迹稳健预期，对Keeta和东说念主工智能名堂追加投资

在核至好地买卖板块，该行觉得外业务的盈利智商可能预期(每单息税前利润同比提)。闪购业求杀青了又个盈利的季度，到店、旅社及旅游业务的竞争样貌保握矫健。2024年四季度到店订单量增长强大，同比增幅达40以上，这成绩于不才千里市集的有彭胀以及与神惠圈的握续协同应。在新业务板块，成绩于生鲜售业务和国际Keeta业务的增长，营收增长预期，达到229亿元东说念主民币(同比增长23，于盛预期的21)。

公司事迹电话会议的要道重心

1、积的东说念主工智能策略朝阳管道保温，普及成本开销筹划以动率和增长：公司进展了其三层东说念主工智能策略。其，“职责中的东说念主工智能”，将东说念主工智能与好意思团的闲居运营链接结以提坐褥力，包括东说念主工智能编程(现在约27的新代码由东说念主工智能生成)、智能会议和文档、销售助手(通过提商上架信息的准确来营救业务拓展团队)、客服助手等。其二，“产物中的东说念主工智能”，从两个向普及客户行状，是通过化现存产物(智能网店遐想、智能商信息展示、东说念主工智能助手普及耗尽者体验)来增强现存行状，二是筹划在2025年末出集成腹地行状(外、餐厅预订、旅社预订)的原生东说念主工智能个东说念主助手应用。其三，“里面大言语模子”，该模子已具备与国内顶模子很是的智商，铁皮保温而况公司已普及成本开销筹划以确保GPU资源。

2、业务彭胀策略直至2025年：在昔时4-5个月里，Keeta业务已扩展到沙特阿拉伯的6个以上主要城市，增长势头强大，好意思团在这经由中愚弄了其在积贮的业学问和教授。天然2025财年公司将为业务分拨多资金，但公司流露仍会严格监控投资酬报率，现在尚向沙特除番邦拓展的具体筹划。

3、2024年四季度即时配送交游量增长放缓：由于11月初天气较暖(与旧年比较)以及务工东说念主员从线城市早返乡回流到低线城市，即时配送每单均价(AOV)握续收窄。为杀青可握续增长，公司设定了日订单量达到1000万单的目的，并出了10亿元东说念主民币的商扶握筹划。公司预测该筹划将在2025年出，同期保险骑手的社会保险，天然这可能会带来些独特成本，但从永久来看，公司觉得这将通过提率来化生态系统并带来收益。

4、到店、旅社及旅游业务板块的竞争样貌：在行业市集样貌矫健的布景下，2024年四季度到店订单量增长达40以上，这成绩于不才千里市集的有彭胀以及与神惠圈的握续协同应。

5、均衡新业务投资与鼓吹酬报的成本建立策略：公司将继续提包括好意思团选在内的新业务的运营率，现在无数新业务(快驴、分享充电宝)处于行业先地位。从长久鼓吹酬报的角度来看，公司欢跃将以股票回购为主要式来对消职工股票期权术略(ESOP)带来的股权稀释，同期凭据业务需乞降债务到期安排进行成本建立。2025年，好意思团筹划回购15亿好意思元的可转化债券，同期在2024年末刊行25亿好意思元的先单子，以增强其国际现款储备。

(株连剪辑：宋政 HN002)

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