沧州罐体保温厂家 上汽良伴档联手创业，拿下长安、理思，要去IPO了

「IPO 全不雅察」栏目聚焦次公开募股公司，报说念企业创业经验与生效故事，主意公司生意款式和经营功绩，并揭秘 VC、CVC 等各成本力量对公司的投资加抓。

作家丨薛皓皓

剪辑丨巴里

图源丨 Midjourney

上汽良伴档，正在冲击汽车线控底盘的港股 IPO！

拿森科技作念的是汽车的"刹车和向盘"——线控底盘系统。

在昔日，这块商场险些被博世等外资巨头阁下，而拿森科技恰是要在巨头口中食，填补"汽车产业国产化的后凹地"。

凭借对原土需求的致反映，拿森已置身前三大内资线戒指动供应商，客户粉饰长安、理思、跑、奇瑞等主流，其中长安汽车是其大客户，2025 年孝敬了近半的营收。

在成本商场上，拿森科技相似备受注释。IPO 前，首创东说念主陶喆浑家戒指了公司 22.58 的投票权。外部鼓动声势包括：天神投资东说念主涧鸣抓股 11.21，是二大鼓动；此外，启明创投抓股 8.43，稳居大外部机构鼓动，经纬创投抓股 7.23，瓴成本抓股 3.64，宁德时期抓股 3.98，中银成本等国资也重金入局。

功绩面，拿森正处于爆发期。2023 年至 2025 年，其营收从 2.72 亿元飙升至 6.15 亿元，年复合增长率 50。

然则，为了在技巧上死磕巨头，拿森保抓着昂的研发参加，三年累计研发用度 2.6 亿元。研发与强烈的价钱战，使得公司咫尺仍处于耗损情状，2023 年至 2025 年净耗损永诀为 2.01 亿元、1.70 亿元和 1.90 亿元。

拿森科技首创东说念主兼总司理   陶喆

01 上汽良伴档创业，破巨头阁下

2016 年，底盘系统被博世等巨头把抓，它们占据了近 80 的商场份额。外资垄料订价权，国内主机厂可能因供应链而堕入停产。破阁下、完毕自主可控，是汽车产业的必答题。

创办拿森前，他在采埃孚和上汽摸爬滚近十年，曾任上汽线控底盘电控认真东说念主，而上汽的汽车底盘技巧处于行业先地位。他瞻念察到：线控底盘是 " 汽车产业国产化的后凹地 "。

趁新能源波澜，陶喆废弃上汽的厚待遇，决定放弃搏。同业者还有在上汽同事七年的太太刘倩。" 初创团队次见面，大像地下党样宣誓，要以自主研发攻克被 ' 卡脖子 ' 的底盘技巧。"

陶喆任 CEO 主技巧；刘倩任 COO 把控运营财务沧州罐体保温厂家。IPO 前两东说念主戒指 22.58 投票权。

滥觞，由于业内遥远被国外巨头把抓，主机厂对国产信任度为。

团队在星巴克待到烊，租下办公室后每天责任到凌晨，从焊合 demo 起步。" 前五六年销售额极端微博，险些不错忽略不计。" 陶喆坦言。

陶喆太太刘倩（中间）

赛说念礼聘上，拿森先作念制动，因其 " 卡脖子 " 比转向严重。何况，拿森坚抓 " 只作念国内没作念过，莫得作念好的产物 "，不与同业内卷，枪口直指博世、采埃孚等巨头。

这让拿森走出明晰的产物演进逻辑：2018 年量产款电戒指动助力系统 NBooster，搭载于国内主流新能源车型；2020 年量产 ESC；2024 年出集成 NBC 系统。这种法踩中智能化节点，NBC 在 2025 年孝敬了 49.1 的营收。

面对巨头，拿森的势是致反映原土需求。投资近 1 亿元引进自动化 Onebox 产线，算法全栈自研；ESC 创集成冗余 EPB，为每辆车降本 300-400 元，减重 2.5kg。

据灼识盘考，2024 年拿森置身前三大内资线戒指动供应商。" 国产替代像 100 米竞走，咫尺刚到 20 米。" 陶喆判断，异日 5 年自主企业将占据 50 份额。

02 宁、瓴纷纷入局，启明为大外部机构鼓动

在拿森科技冲击港股的十年长跑中，条由早期天神、头部 VC、产业成本与国资平台交汇的融资线生龙活虎。

在早期投资者中，早下注、抓股比例确当属天神投资东说念主涧鸣。

2016 年 11 月，即拿森设立数月后，他便在天神轮共计投资约 3440 万元，为拿森早期的技巧死磕提供要津弹药。涧鸣并非普通财务投资东说念主，他自 2011 年起担任乾德电子（注于精密怒放器的端制造企业）董事长兼总司理。

行为产业老兵，他机敏捕捉到线控底盘国产替代的后劲，并自 2018 年起担任拿森非现实董事。咫尺，他抓有公司刊行后 11.21 的股份，是仅次于陶喆浑家的二大鼓动。

与涧鸣同期入局的还有个东说念主投资者侯佳巧。她在 2016 年 11 月的天神轮中投资 560 万元，随后在 2017 年 9 月，首创东说念主陶喆商酌到其对公司早期业务发展的促进作用，以对价向其转让了部分股份，而到 2021 年，侯佳巧转让部分股权给宁德时期旗下的宁波问鼎。咫尺，侯佳巧抓有公司刊行后 3.32 的股份。

在投资金额上，经纬创投（杭州创乾）在金额和入局时点上皆得为"重仓"。2019 年 1 月，在拿森急需资金进新产物量产的要津节点，经纬创投在 B 轮重金参加 1.4 亿元，后又受让 1000 万元老股，累计参加约 1.5 亿元。

行为曾投资理思汽车、宇树科技的硬科技投资机构，其重金押注是对拿森实力的背书。咫尺，其抓股 7.23。

瓴成本在公司迈向练习期的 C 轮和 D 轮刚劲滥觞。2021 年底，瓴通过 VNTR 和 MAUT 共计投资 1 亿元沧州罐体保温厂家，共计抓股 3.64。

行为国内头部 VC，启明创投在 2018 年 4 月的 A 轮便以 5000 万元押注拿森，而后在 B 轮及老股受让中抓续加注。按已裸露口径，启明创投通过 QM103 和启明融科共计投资约 1.1 亿元。咫尺，其共计抓股 8.43，铁皮保温施工稳居大外部机构鼓动。

金浦成本（苏州苏商）在 2018 年 4 月的 A 轮与启明创投同步入局，投资 5000 万元；2019 年 1 月 B 轮链接追加 1500 万元。

不外，在后续几年中，金浦成本退出了部分股权。招股书示，2022 年底至 2023 年底，金浦成本先后向尚融聚鑫、启致和、尚融宝盈及重庆科兴转让股份，累计套现约 7500 万元。咫尺，金浦成本仍抓股 4.67。

产业成本与国资的入局相似注释。2021 年 8 月，宁德时期通过宁波问鼎在 C1 轮认购 8416 万元。行为能源电板龙头，其入局在产业链协同上开了宏大思象空间，咫尺抓股 3.98。

在国资面，制造产业投资基金二期（由财政部和国投集团等出资的国基金）在 C2/C3 轮及 D 轮中累计参加 1.8 亿元，抓股 6.26；中银成本（背后为银行）在 C2/C3 轮中参加 1.5 亿元，抓股 6.63。

此外，长安汽车旗下的长信智汽、海盐县财政局布景的嘉兴云森等国资与产业成本也纷纷入局。

03 年入 6 亿，年营收增速 50

从营收弧线来看，拿森科技正处于爆发式增长的斜坡。2023 年至 2025 年，公司营收永诀为 2.72 亿元、3.91 亿元和 6.15 亿元，年复合增长率达 50.2。

这增速的背后，是其中枢产物 NBC（Onebox）的界限化放量。2023 年，尚未大界限量产的 NBC 仅完毕营收 10.8 万元，但到了 2025 年，这数字飙升至 3.01 亿元，占总营收的比重从 0.0 跃升至 49.1，成为拉动功绩增长的对主力。

与此同期，ESC 和 NBS 产物在 2025 年永诀孝敬了 1.78 亿元（占比 28.9）和 1.19 亿元（占比 19.4）的营收，酿成了老成的产物矩阵。

然则，昂的研发参加仍是是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

2023 年至 2025 年，拿森科技的研发用度永诀为 9650 万元、8760 万元和 8300 万元。尽管研发用度占营收的比重从 35.5 下落至 13.5，但对金额仍是较。

研发参加与强烈的商场竞争，使得拿森科技咫尺仍处于耗损情状。2023 年至 2025 年，公司净耗损永诀为 2.01 亿元、1.70 亿元和 1.90 亿元。

在客户结构与生意化拓展上，拿森科技展现出了强的头部聚会应与客户粘。2023 年至 2025 年，前五大客户孝敬的营收占比永诀达 97.9、96.5 和 94.4。

其中，大客户长安汽车在 2025 年孝敬了 2.90 亿元营收，占比达 47.2。此外，2024 年新增的客户 B（注乘用车研发坐蓐的非国有企业）连忙成为二大客户，2025 年孝敬了 1.32 亿元营收，占比 21.5。

值得留心的是，拿森科技的客户总和从 2023 年的 15 增至 2025 年的 18 ，主要客户留存率一语气三年保抓在 100.0，定点总和是从 51 个激增至 117 个。

从统共这个词国内线戒指动赛说念而言，拿森科技濒临的竞争形势可谓群狼环伺。在这个由外资巨头（博世、大陆、采埃孚）占据大部分份额的商场中，原土玩正在致力解围。

公司 A、公司 B、公司 C 和公司 D 可能永诀是比亚迪旗下的弗迪科技、伯特利、利氪科技和亚太股份。

与国内强的原土供应商伯特利比拟，拿森科技在体量上仍有宏大差距。伯特利 2024 年营收近百亿，净利润 12 亿，是赛说念中唯完毕盈利的玩（市值近 300 亿元，市盈率近 30 倍）。

在创业公司阵营中，利氪科技和千顾科技相似是拿森科技成功的敌手，它们在融资界限或特定产物出货量上各有侧重，共同了赛说念的竞争烈度。

面对这些苍劲敌手，拿森科技的中枢各别化势先体咫尺其全栈自研的底层技巧架构上。拿森科技领有涵盖戒指算法、软件和硬件的无缺技巧闭环。

在算法层面，其开荒了的动态闭环戒指算法，交融液压及再生制动扭矩，并整合了车轮制能源需求仲裁及臆测模块，确保了佳的车辆踏实及安全。

在软件平台面，基于 AutoSAR 步调构建的模块化架构，不仅完毕了统辖愈，还能缝集成三及客户开荒的软件。

在硬件平台筹划上，拿森科技集成了安全行程传感器、电机位置传感器等要津部件，其机械结构与液压系统筹划是包含了自主开荒的踏板脚感模拟器等中枢技巧。

这种技巧底座，支抓了拿森科技前瞻的管线产物布局。

除了在售的 NBC，拿森科技已接洽了无缺的下代智能底盘蓝图：旨在为 L3 及以上智驾提供双旅途制动架构的 RBC 不休案，瞻望 2026 年底前具备大界限量产智商；代表全电子化制动演进向的款全干式 EMB 不休案，瞻望 2026 年底前具备大界限量产智商；骄气 L1 至 L4 自动驾驶平台安全的 EPS（线控转向）及 SBW（全冗余线控转向）不休案，瞻望 2027 年运行量产；以及将转向、制动及悬架戒指集成到统架构中的 NXU 通顺戒指器，瞻望 2027 年底前具备大界限量产智商。

咫尺，拿森科技的客户涵盖了长安、理思、跑、奇瑞、上汽、广汽等广漠主流。这种立，使得拿森科技在拓展新客户时，巧合避整车厂之间的利益打破，得到闲居的商场信任。

此外，拿森科技是赛说念中唯已递表港交所的公司。在异日 2-3 年，跟着 EMB 量产节点的相近和 L2+ 自动驾驶浸透率的普及，拿森科妙技否借助成本商场的力量，在这场底盘革射中生效解围，值得拭目以俟。

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