海南铝皮保温 享说念出行二度冲刺港交所：四年亏20亿，订单依赖团员平台

时隔半年海南铝皮保温，5月22日，享说念出行二次向港交所提交上市招股书。招股书新了2025年全年的财务信息：2025年罢了营收67.74亿元（东说念主民币，下同），同比增长5.9，年内损失收窄至2.46亿元，日均订单65万单，GTV约为62亿元，以GTV计是六、上海三大网约车平台。

公开府上示，享说念出行是上汽集团旗下的转移出行计策，设置于2018年，业务涵盖网约车、车辆租出、二手车销售和Robotaxi（东说念主驾驶出租车）。死心2025年底，享说念出行网约车奇迹已磨灭100个城市，月均活跃用户1.42亿。该公司曾于2025年10月次递交港股招股书，因满6个月审核期而自动失。

四年共计损失20亿元，逐年收窄 海南铝皮保温

与多数网约车平台样，享说念出行尚未罢了盈利。招股书示，2022~2025年，享说念出行取得的收入辞别为47.29亿元、57.18亿元、63.95亿元及67.74亿元，复合年增长率为8.8，但增速抓续放缓。同期录得年内损失辞别为7.81亿元、6.04亿元、4.07亿元及2.46亿元，四年共计损失20亿元，损失逐年收窄。

享说念出行诠释称，损失主要因为拓展奇迹集会参与行业竞争，在界限和营运度上插足了必要资金，包括司机留存、支付给团员平台的佣金、时刻及营运化和研发四肢。此外，公司过往用于扶助车队膨大及应酬流动资金需求的借债利息开支，产生首要财务资本，逾越加重了年内损失。不外损失已大幅放松，主要归因于跟着业务膨大，收入抓续增长、毛利率晋升以及谋略率。

网约车毛利率的是总损失收窄的紧迫身分。据招股书，享说念出行网约车奇迹的毛利率由2024年的9.1高潮至2025年的11.8，带动公司举座毛利率由2024年的7.0高潮至2025年的11.0。与此同期，二手车销售仍录得毛损率：由2024年的30.7下降至2025年的8.5，主要由于2024年某车辆的市集价钱下落，公司就其存货阐明了次首要减值损失。

近99订单和95客诉来自团员平台

为在各城市督察密集的车队界限，享说念出行度依赖团员平台（德车、滴滴、百度舆图、腾讯出行、好意思团）流订单，且依赖度逐年晋升，由此产生的资本也侵蚀了利润。

据招股书统计，2023年~2025年，团员平台单量占享说念出行总订单量的91、95、99，铁皮保温施工团员平台孝敬的GTV占比辞别约为91.8、96.1及98.5，自有渠说念订单GTV占比已不及2。基于团员平台收取的佣金费率介于9.0~12.0，2023年~2025年的佣金总数辞别为3.29亿元、4.42亿元、5.56亿元，占享说念出行总销售开支的比例从58.9晋升至77.4。

值得提的是，招股书泄漏：2025年，享说念出行收到乘客约88.9万起投诉，其中84.5万起投诉（占比95）来自团员平台提供的订单。但该公司示意：凭据过往功绩记载，公司和团员平台均未因对而产生任何首要经济损失。跟着提运力密度和质地，公司瞻望将减少团员平台上的投诉率，提订单分派率，从团员平台获得订单的比例将逾越晋升，不会对资本结构或利润率形成首要不利影响。

流动欠债净额升至12亿，流动承压

网约车平台遍及靠近驾驶员和车辆合规的问题。南齐记者属意到，据天眼查工商府上，死心当今，享说念出行累计行政解决达到276条，解决总金额达303.80万元，解决事由多为车辆正当营运、驾驶员职权保护等面。招股书也坦承：若平台上的司机及车辆未能取得或督察所需照、许可证及批文，或被条目践诺奋斗或耗时的合规步履，公司的业务、财务景况及谋略功绩可能会受到首要不利影响。

从钞票结构层面来看，享说念出行在2025年扭转了上年资不抵债的危境时局：2024年的4.02亿元遍及负钞票，转正至2025年的6.99亿元，但这主要不是因为业务谋略，而是由于鞭策注资13.448亿元，部分被年内损失2.459亿元所抵销。2025年，享说念出行的短期欠债远于流动钞票，流动欠债净额在2025年升至了12.06亿，说明公司的流动与钞票结构承压的问题还是存在。

追随东说念主工智能和自动驾驶时刻发展，Robotaxi被网约车平台视为行业首要发展机遇。刻下，享说念出行正处于Robotaxi买卖化和界限化探索阶段，并筹算插足多资源用于该域的研发与买卖化。据先容，2025年7月，该公司在上海取得智能网联汽车示范运营照，同庚8月与上汽集团合营造磨灭快速路的上海旅游度假区至浦东机场的L4Robotaxi旅游线启动试运转。凭借这些试点名目及公司在上海和苏州约五年的Robotaxi测试涵养，享说念出行筹算于2027年前罢了享说念Robotaxi在多个城市的界限化买卖运营。 

采写：南齐N记者 傅晓羚

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