（原标题：高法院关税裁决或成2026年只“黑天鹅” 千亿退税恐引发美债抛售风暴）

智通财经APP注意到，美国高法院即将就前总统特朗普运用紧急关税权力作出裁决，该决定可能震动金融市场，若大法官们翻相关关税则影响尤甚。

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此案早可能于周五宣判，将决定特朗普能否在未经国会批准的情况下，依据《国际紧急经济权力法》征收关税。在11月的口头辩论中，大法官们对特朗普征收关税的权力表示了质疑。目前，线上预测市场认为法院维持关税的概率为30%。

分析师和投资者表示，若关税被翻，可能影响政府收入，高美债收益率，并在股市引发新一轮波动。

KEY Advisors财富管理公司席执行官埃迪·加布尔表示，"我们从未见过一项裁决能产生如此巨大的经济影响，""如果高法院作出不利于总统的裁决，并迫使政府退还所有关税，那对市场将是重大利空。这相当于从系统中抽走流动。"

去年四月特朗普宣布加征关税时，股市下跌近5%，美债收益率初也大幅下挫，因投资者为规避不确定而涌入避险资产。此后股市反弹，2025年累计上涨超16%，并在此过程中屡创新高。

股市或迎短期提振，但风险犹存

一些投资者认为，如果法院撤销现有关税，股市可能反弹，对那些不得不承担高额进口成本的公司尤其如此。

投资者表示，若裁决要求退款，将提振这些企业的利润，预计进口商将在未来几个月收到1500亿至2000亿美元的退款。

"股市整体上可能会受益，"纽约梅隆银行美洲宏观策略主管约翰·维利斯说，铁皮保温施工"尤其可能受益的板块包括零售和消费品。电子产品可能也会表现良好。"

一些投资顾问已开始将资金投向小盘股，预期美联储的行动将抑制10年期美债收益率，同时注入流动，从而刺激经济增长。

"这再乐观不过了，"在12月中旬建立了4%小盘股仓位的加布尔说，"如果这些小公司在此基础上再获得关税减免，那无异于火上浇油。"追踪小盘股的罗素2000指数在2025年上涨11.3%，今年以来累计上涨4%。

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一些投资者表示，裁决后股市的任何本能反应都可能是短暂的，并警告称，如果关税被翻，政府将迅速动用其他法律条款重新征税。

"短期来看，这只会是噪音，"Twin Focus Capital管理伙人约翰·潘塔基迪斯说，"市场忽略了总统不断威胁要加征更多关税的事实。"

野村证券发达市场经济席经济学家大卫·塞夫表示，特朗普还可以转向其他五种法律途径来征收关税，其中一些税率高可达15%。"可以肯定的是，到2026年底，我们几乎会看到一个与现有关税制度完全一样的关税体系，"他补充道。

可能的财政冲击

关税降低以及随之而来的政府收入减少，可能会给美债带来压力，高其收益率。收益率走高可能对股市不利，因为投资者的需求会转向债券。

特朗普曾表示，如果关税被翻，将是"经济灾难"。目前尚不清楚受关税影响的企业是否有权获得政府退款。

Osaic席市场策略师菲尔·布兰卡托表示，一项要求退款的裁决可能促使财政部发行更多美债。

摩根大通估计，随着政府转向其他法律途径征收较低税率关税，年化关税收入可能从约3500亿美元降至约2500亿美元，这重新引发了对美国财政前景的担忧。

在Polymarket等预测市场平台上，已有不少参与者就裁决结果下注。例如，Polymarket上的一个用户账户已建立了价值近5万美元的与高法院裁决相关的头寸，如果法院翻关税，他将获得可观的利润。

如果预测市场判断错误，法院维持了特朗普的关税，市场可能迎来另一轮抛售。F/m Investments席投资官亚历克斯·莫里斯表示，允许特朗普以投资者认为不可预测的方式威胁加征关税，将会扰乱市场。

不过一些基金经理已经采取措施限制与关税相关的风险，抛售可能容易受到影响的公司。一位基金经理表示：“我们一贯的战略是注于那些具有供应链韧的企业”，并补充说，这在高关税环境下尤为重要。