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中金发布研报称，看好佳鑫资源（3858）巴库塔扩产以及在中亚开发有资源的成长潜能，看护跑赢行业评日喀则罐体保温施工队，议论到盈利诊疗和港股流动，上调野心价67至158.3港元，对应226/227e
18./1.9x P/E，有52上行空间，上调226-227e归母净利润+11/
+122至4.1/66.4亿港元，面前股价对应11.8/7.1x P/E。
中金主要不雅点如下：
公司225年功绩略于该行预期
公司公布225年功绩：次扭亏为盈达成历史打破。公司收入、毛利为1.6、5.2亿港元日喀则罐体保温施工队，毛利率49；归母净利润3.1亿港元。由于钨精矿产量顺利开释近似钨价偏强运转，公司功绩略预期。
大众钨供需接洽合手续紧缺，浪漫226年3月底226YTD钨精矿均价73万元，当今钨价达到百万元隔邻。该行瞻望226-227年钨精矿价钱8、9万元/吨。
联系人：何经理225年4月巴库塔钨矿干涉期贸易化坐蓐，在大众主要供给增量样貌中领先达成盈利
产量上，225年公司钨矿石遴选量28万吨，65钨精矿产/销量58/4879吨，界限迟缓凸。价钱上，公司钨精矿平均售价19.6万东谈主民币（不含税），接近225年4-12月国内钨精矿均价。资本上，该行测算全年公司钨精矿税前资本13.9万港元/吨。收获于钨精矿业务量价皆升和资本纪律能力，设备保温施工公司归母净利润达3.1亿港元，次同比转正。
现款流面，公司谋略活动现款流历史转正，同期财务杠杆著化。225公司谋略活动、投资活动、融资活动现款流净额为+5.1、-1.1、+5.8亿港元。公司钞票欠债率55，同比著下跌46ppt。
合手续进巴库塔二期开荒，建成后年矿石处理量有望相较于期晋升5
公司狡计进开荒矿石分选系统，227年起将其整合至现存采矿经过，年矿石处理量可晋升至495万吨，较期33万水平+5。开荒完成后，公司瞻望钨精矿年产量恒久可达1万吨以上，强化巴库塔大众大露天钨矿地位。
处置团队势互补，近似现款流日趋充沛，有望赋能公司在中亚跨越开发有资源
浪漫225年底三大鼓励恒兆、江西铜业、铁建合手股31.3/3.1/1.8。该行觉得公司有望受益于纯真实有野心计制，及国央企丰足的产业能力。
风险请示：公司产量不足预期；下贱需求不足；钨价大幅波动。
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