联系人：何经理证券时报记者 陈霞昌
“龙虾”AI智能体(开源AI智能体框架“OpenClaw”，汉文戏称为“龙虾”)的爆火，掀翻了全民“养虾”的产业飞腾。百度、字节罕见、腾讯等众科技大厂也齐集出种种“龙虾”智能体。但跟着热度迟缓散去，东说念主工智能产业，格外是大模子企业交易化出息却迟缓开朗。MiniMax、智谱、滴普科技等布局大模子港股企业则有望迎来事迹拐点。
“龙虾热”激活AI全产业链
“在好意思国，‘龙虾’多是业时候东说念主员在使用和沟通，并莫得看到全民‘养虾’的局面。‘龙虾’在国内比在国际火爆，原因是背后有整条产业链的撑握。”在好意思国某科技大厂责任，同期长久保重国内AI产业发展的周琪告诉证券时报记者。
英伟达CEO黄仁勋曾把东说念主工智能产业拆解成五个迢遥邻接的层，其中底层为能源（电力），随后是芯片，中间层所以数据中心为代表的基础步伐，然后是模子，包括大言语模子、全国模子等，表层则是多样诳骗。黄仁勋以为，个生效的AI诳骗，会拉动它底下统统层的需求，直拉动到底层的发电厂。
“以‘龙虾’为代表的AI智能体属于诳骗的种。其低门槛部署、开源绽放的特，破了AI产业各才能的发展壁垒，带动东说念主工智能上中卑劣全产业链实现全位激活。”周琪说。
周琪诠释注解营口不锈钢保温施工，“龙虾”是不绑定底层大模子的开源模式，用户不错聘用种种大模子，这就径直刺激大家开辟者与用户快速涌入，格外所以开源为主的大模子企业。而大模子的成本比较好意思国低，这使得用户偏向使用国产大模子。这亦然本轮“龙虾”飞腾背后，国产大模子企业速即爆红的原因。随之而来的等于径直引爆了上游算力需求，云处事商的算力租出、处事器订购订单量呈指数增长。
各大证券公司对此均有明确不雅点，其中华泰证券测算，与聊天机器东说念主比较，智能体的词元（Token,大言语模子处理文本的基本单位）的浮滥或种植十倍以上，对应的算力需求将增长百倍以上，且这种需求变革将动理算力历史越磨练算力，成为算力需求的中枢撑握；中信证券以为，“龙虾”的爆火象征着智能体从成见走向落地，算力需求将从脉冲式转为握续，成为算力产业链中长久增长的中枢引擎；中金公司也暗示，“龙虾”的全民普及将快速放大理算力缺口，倒逼算力硬件升与算力处事扩容。
“固然在芯片野心才智层面不算先，但凭借着相对便宜的电力价钱和厚实的电力供给，国内企业在东说念主工智能产业链的竞争力齐格外强。”周琪说。事实上，在能源价钱层面，马斯克、黄仁勋等业内大佬不啻次对具竞争力的电力价钱暗示保重。
大模子企业交易化提速
在“龙虾热”带动的全产业链红利中，国产大模子企业成为径直、中枢的受益者。
大家大东说念主工智能模子API团聚平台OpenRouter新数据示，3月16日至3月22日，大家AI大模子总调用量为20.4万亿词元，环比增长20.7。而在上榜前十的AI大模子中，国产AI大模子的周调用量为7.359万亿词元，较此前周高涨56.9；好意思国AI大模子周调用量为3.536万亿词元，铝皮保温环比高涨7.35。这是AI大模子周调用量计划三周越好意思国。
具体到企业，上周大家调用量排行前四的均为国产AI大模子，包括小米MiMo V2 Pro、阶跃星辰Step3.5 Flash（free）、MiniMax M2.5、DeepSeek-V3.2。智谱GLM 5此前也度上榜。
“这场飞腾破了国产大模子长久以来‘钱插足、变现繁难’的发展逆境，凭借词元浮滥暴涨、用户鸿沟激增、交易模式升三大中枢能源，动国产大模子企业的交易化程度驶入快车说念，从时候插足期认真迈向价值罢了期。”周琪说。
数据也阐述了这点。国产大模子MiniMax M2.5还是计划五周霸榜大家大模子调用量，MiniMax创举东说念主、席扩张官闫俊杰在事迹疏通会上败露，2026年2月公司ARR（Annual Recurring Revenue，年度每每收入）过1.5亿好意思元。月之暗面K2.5大模子于2026年1月发布。据公司表现，上线不到个月，公司近20天累计收入已过2025年全年总收入，该增长主要来雕悍众付用度户数及API调用量激增。
而数据暴增除了刺激还是上市的两大模子公司的股价，未上市企业的估值也节节攀升。其中，阶跃星辰在1月完成50亿元东说念主民币B+轮融资，而况有望登陆港股市集。月之暗面在本年2月完成逾7亿好意思元融资，又在进行新轮10亿好意思元融资，且估值已过180亿好意思元。
事迹有望迎来拐点
关于在港股上市的大模子企业，何时盈利直是宽广投资者保重的焦点。从近期两发布事迹的大模子企业来看，盈利并不远方。
本年1月才上市的MiniMax财报示，客岁公司全年实现了7904万好意思元的总收入，同比增长了158.9；毛利达到2007.9万好意思元，较客岁同期暴增437.2，毛利率种植至25.4，盈利才智著。据公司败露，2026年2月，M2系列文本模子的日均词元浮滥量较2025年12月增长了6倍以上，编码案产生的词元浮滥量是增长了10倍以上。摩根大通的申诉以为，如斯昌盛的API需求势头，为2026年收入实现翻倍增长带来了的可见度。
MiniMax早期投资机构基石成本投资部董事总司理张任奇则告诉记者：“上市后大的训练是财务发达，港股市集格外敬重交易化才智和利润水平。关于MiniMax来说，夙昔可能会在现存业务基础上拓展硬件布局，将交互才智融入特定硬件花样，不外现在大模子行业仍处于早期阶段，模子才智握续种植后，会催生多新诳骗和软件花样。”
而另外企业大模子东说念主工智能诳骗处置案提供商滴普科技新发布的财报示，公司2025年营业收入4.15亿元，同比增长70.8，而况在四季度实现了办法盈利。关于公司盈利出息，滴普科技董事会主席、席扩张官赵杰辉雷同格外乐不雅。他在事迹发布会上对投资者暗示，公司客岁扣除非办法姿首后经调度净亏空2754万元，同比收窄71.4，而况计划4个司帐年度大幅减亏。他以为公司2026年办法盈利的预期明确。
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