2025年天门储罐保温施工，受鳗鱼行业周期波动和2025年10月份多米尼加共和国将南好意思洲鳗苗列入《濒危野灵活植物种买卖条约》附录III物种名录影响，鳗鱼产物价钱承压，以及饲料行业的周期转移等要素影响，天马科技(603668.SH)计较功绩阶段承压。公司全年实现营业收入60亿元；包摄于上市公司鼓励的净利润-1.79亿元。干预2026年季度，公司实现营业收入15.48亿元，同比增长3.5；包摄于上市公司鼓励的净利润670.55万元，实现盈利。

现时，鳗鱼行业已开释回暖信号。在公司手持大师大日本鳗存池量，同期2026年3000吨以上的活鳗出口标的的配景下，旦行业供需表情完好意思，公司将迎来盈利智商的著栽种，龙头企业价值重构大幕亦将精良拉开。值得提的是，公司饲料板块季度营收达11.85亿元，同比增长19.69，出奇牢固了公司的计较基本盘。

活鳗业务稳步进，夯实计较基本盘

天马科技永久耕鳗鱼产业，围绕鳗鱼繁衍、食物加工、饲料分娩、出口买卖和终局，大略构建起从源流到餐桌的产业闭环。当今，公司已酿成隐敝福建、江西、湖北、广东、广西等省的产业布局，并领有福洁白鸽山、广东台山两大万亩产业基地，为后续领域化供应提供了基础复古。

在行业价钱承压的配景下，活鳗业务也曾是公司计较体系中的要害基本盘。2025年，公司鳗鱼繁衍产能不绝开释，鳗鱼出池量达1.87万吨；2026年季度，公司鳗鱼出池量不绝保持进节律，体现出公司在领域化繁衍和出池组织面的连续智商。

与此同期，公司活鳗出口体系也在加速完善。当今，公司已建树完成4个活鳗出口中转场，离别奇迹日本、韩国、东南亚等阛阓，并由福建福清中转场承担货源准备与配套奇迹。4月21日，公司批活鳗从上海浦东活鳗运营中心奏凯发夙昔本，从天资获批到单通关启运仅用时11天。活鳗出口通谈的通，有助于公司出奇流畅外洋价值阛阓天门储罐保温施工，为后续业务增长开空间。

烤鳗连续放量，设备保温施工食物业务升迁附加值

与活鳗业务相说合，烤鳗及食物加工业务是天马科技升迁产业附加值的紧迫向。2025年，在鳗鱼价钱合座承压的情况下，公司烤鳗销量仍同比增长逾57，说明食物加工规则在进展链接上游产能、拓展破钞场景和升迁产物价值的作用。

从渠谈看，公司已大略酿成国表里阛阓协同进的销售网络。外洋市模式，公司产物远销欧洲、好意思洲、亚洲等七十多个国和地区；国内市模式，公司烤鳗产物已干预沃尔玛、胖东来、大润发、比特、欧亚市等商渠谈，并与餐饮供应链、线上电商、内容平台等渠谈酿成联动，动鳗鱼产物从传统日料场景蔓延至庭破钞和年青化破钞场景。

化也在同步进。2025年7月，天马科技在日本东京举行“奖赏鳗鱼”新发布会，成为个在日本原土注册公司并领有自主鳗鱼的鳗鱼企业。公司从供应链和加工智商，出奇向自主、终局渠谈和破钞者心智蔓延，外洋业务正在从“产物出口”向“出海”升。

低谷期麇集弹，行业回暖空间可期

客不雅来看，2025年鳗鱼行业处于比年来较为低迷的阶段，活鳗和烤鳗价钱均承受定压力，天马科技出现阶段亏欠，施行上亦然行业价钱低谷对利润端的聚首反应。但从周期规章看，价钱低位经常会影响行业投苗积，动供给端大略去化，也为后续价钱栽种创造条款。

当今，鳗鱼行业已出现定回暖迹象。干预2026岁首，秩序日本鳗塘头收购价已回升至100元/千克至120元/千克区间，价钱低位栽种信号大略现。固然从价钱回升到利润仍需要传时期，但公司活鳗出池、烤鳗销售和出口订单等计较见解连续进，已为后续奠定基础。

跟着行业供需表情大略、鳗鱼价钱干预栽种窗口，天马科技前期在繁衍端、食物端和出口端的布局有望大略开释价值。现时行业仍处于低谷后的栽种初期，也正因价钱处于低位，后续朝上空间加值得期待。

背负裁剪：臧晓松

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