6月29-30日，“格隆汇·中期策略峰会·2026”于圳无际开幕。其中，在格隆汇“金格”超卓公司评比中，华商能源(0206.HK)荣获“绿能源军企业”项。

“绿能源军企业”是从转变冲破、技艺势、发展质料等多面进行详细评估，旨在甄选出新能源行业中在能源开发讹诈、生态环境保护、技艺研发应用、居品智能制造等面获取深奥发展成的超卓企业。本次评比通过定量数据分析和评审团等式得出终扫尾。

6月29日，笔者有幸凝听了华商能源的上市公司现场路演，照应层面向投资者先容了公司的发展策略、业务布局与中枢竞争势，并与投资者进行了密切不异。以下为格隆汇整理的路演主要内容：

、公司约略与发展进程

华商能源耕能源装备域三十余年，早期注于国外油气装备与贸易，奠定了化做事根基。公司于2009年在香港联交所主板上市。

2018年，招商局集团收购公司，收购后，公司保留了海工钻井装备的技艺转变和制造智商，并逐步转型绿能源域。2023年，公司负责名“华商能源”，反应招商局集团“三次创业”，2025年制定“十五五”发展权略。2026年行为权略现实动手年，公司以装备智商为技艺底座，聚焦海洋能源应用主赛谈，作念实技艺转变式能源企业定位。

二、行业布景与策略定位

现时民众航运与海洋工程进入脱碳周期，IMO强制减排向明确，国内“十五五”权略狂妄发展绿清洁能源，近期出台的688号文对于绿电直联等政策信号，跨越确立了行业细目赛谈。

招商局集团创立于1872年，领有口岸、航运、物流、船舶制造等全场景资源，集团“三次创业”明确提议四大改日新兴产业，其中绿能源由华商能源度参与。

行为招商局旗下唯海洋装备与绿能源上市平台，华商能源依托招商局百年央企资源，分享集团民众口岸、航运船队、海优势电及船舶制造的海量应用场景，造成“居品+做事+场景”的闭环生态，这稀缺资源壁垒是大大批民营同业所不具备的。

公司业务总体分为两大板块：船海装备行为纯属的基本盘，孝敬瓦解现款流；绿能源行为改日中枢增长弧线，双轮驱动;传统业务托底事迹，新能源孝敬增量弹。国外业务则行为居品与业务的要道，承担民众化运营做事平台职能。

三、主营业务与居品做事阿勒泰储罐保温

（）绿能源：聚焦醇、氢、氨

绿能源业务围绕研、产、储、运、加、用全产业链门径张开。

绿甲醇面——轻财富模式（已投产）：山东济宁名堂依托现存化工安装进行存量修订，经受生物资碳耦合工艺，期年产绿甲2-3万吨。当今碳排主义远于欧盟要领。

该模式复制强，可快速在寰球工业园区扩展，公司打算进行二期技改，跨越裁汰老本、提高减排能。当今居品已达海事组织（IMO）船舶燃料要领，可负责上船使用。标识落地名堂面，公司已收效为招商局旗下招商汽船新建的民众艘9300CEU甲醇双燃料能源汽车滚装船“港荣”轮完成绿甲醇加注。

绿醇——重财富模式（权略中）：公司打算在西北（依托情状资源和生物资资源）及东南沿海（依托海风资源）投资开发体假名堂，期权略年产绿甲10万吨、绿氨2万吨，经受绿电制氢耦合生物资合成醇氨，坐褥适合认证的电子甲醇。重财富模式下财富自主可控，局面锁定燃料供给收益，工场端可实现碳致使负碳排放。

绿氢——制氢装备：自2021年与厦门大学嘉庚实验室合伙成立公司以来，华商厦庚注于碱电解水制氢装备的研发与制造。公司自主研发的“五兆瓦碱·质子交换膜混联制氢系统”行为国研发打算恶果，总体达先水平，当今正请教国能源局台（套）首要技艺装备。

中枢居品包括碱电解槽、自研能电与复合隔阂，可实现宽功率适配离网运行，有消纳弃风弃光，能耗瓦解行业先。2024年4月，“离网能碱制氢装备研发及产业化”名堂荣获TERA-Award颖悟能源转变大赛金。2025年底至2026年头，公司已实现电解槽在印尼、意大利等国外阛阓销售，在手订单约1亿元。

在应用场景上，公司在顽固式船坞场景下初探氢能单车的示范应用。此外，公司制氢装备已应用于内蒙古情状制氢体假名堂，实现全场景源网氢氨互动化；参与福建省个绿氢中试基地名堂，依托20MW风电制氢平台，通“海上能源—氢储能—氢基应用”实证链条，为能源石化耦合发展、化工产业度降碳开辟新路。

绿氨：公司前瞻布局“海优势电直供制氢合成氨”技艺。现时已在厦门完成20千瓦陆上测试——将制氢系统置于六解放度模拟平台，模拟远海风波工况下的瓦解。该测试为国内个百千瓦制氢系统海洋顺应测试，打算本年完成陆试，来岁动手海试，2028年进交易化开发。交易模式闭环为“远海风电开发—离网制氢—柔合成氨—绿航运燃料—碳价值认证”，匹配远洋航运碳耐久需求，构筑互异化竞争壁垒。

（二）船海装备：全品类海工低碳装备详细处置案

公司耕钻井装备域，并拓展铺缆与风电新赛谈，布局绿低碳船海端装备。中枢居品实现自研自产，技艺自主可控。

钻井包：公司为民众三大海工钻井装备制造商，曾为台国产化率85的R550D型海上自升式钻井平台“国湛号”提供沿途中枢装备。尽管比年钻井平台新增订单较少阿勒泰储罐保温，但民众海工阛阓正逐步复苏，近期有望启动新名堂。

海优势电装备：2021-2022年，公司完成1600吨海优势电安装船中枢装备供应，包括1600吨绕桩吊、350吨浮吊及全船电控系统，成为国内海优势电安装船中枢开采主流供应商。公司还将钻井平台技艺迁徙至其他海工船舶，实现技艺外溢。

船舶低碳装备：三翼式硬质帆船已获DNV船社型式，铁皮保温施工单台逐日节油1.6吨，减排5.12吨。凭证外桥造船坞本色运营数据，在20节风速下，单台帆船日均省俭燃油14.5吨，减少二氧化碳排放45吨，通例平均每年精打细算燃油约12，年减排约5000吨。当今民众华商能源帆船订单数目过25台套，订单数目排行民众二，订单货值民众，阛阓份额行业先。

清洁燃料供给系统：公司提供LNG、甲醇、氢等燃料供给系统及液货系统全套案，甲醇供气系统已获13船套总包订单，置身阛阓前哨。2026年头收效相连国内套6300液氨加注船订单，实现国产化的套应用。

船海装备板块业务纯属、客户瓦解、回款肃穆，组成公司接续盈利的基础，同期通盘装备正向低碳化、智能化、数字化转型，与绿能源业务保持度协同。

四、中枢智商与竞争势

照应层转头公司领有五大不成复制的中枢势，是撑持估值提高的重要逻辑：

1、央企布景与产业协同：招商局集团全产业链耐久通达口岸、船队、船坞、风电名堂等应用场景，先落地华商能源，订单获取老本远低于同业，实现装备与名堂双向流。

2、完好自主研发壁垒：领有203项授权益（含17项发明利、176项实用新式利），领有国务院津贴1名，搭建十余名的化工库，团队总东谈主数600东谈主。从电解槽、制氢工艺、氨醇合成到低碳装备沿途自研，中枢材料与系统截至不依赖外购，屡次斩获国行业项，具备请教台套政策补贴及行业要领制定禀赋。

3、民众化做事收罗：在民众24个国和地区竖立8个区域调遣中心、38个做事站点，累计做事30余民众头部海洋油气及航运企业，粉饰传统能源与绿能源客户。

4、轻、重财富平衡交易模式：抗周期且兼具弹。船海装备提供瓦解现款流；轻财富技改绿甲醇干涉低、答复快；重财富氢氨醇体化锁定耐久收益；海上浮式绿氨开远期成漫空间，业务组合平滑周期波动，成长路线明晰。

5、领路盈利的肃穆财务底座：公司近七年保持盈利，近两年净利润虽受转型干涉影响有所下滑但弥远为适值。2025年全年营收约10亿元，毛利及净利润保持肃穆。收入结构中国外业务占比47，船海装备占52，绿能源尚处起步阶段占相比小，但改日3-5年属于快速增耐久，凭证阛阓环境实现事迹增量开释。

五、发展策略与估计

面向“十五五”周期，公司辛苦于成为先的绿能源与装备做事商，造“居品+工艺+场景”三位体的立体化产业体系。

短期（1-2年）：放量绿甲醇业务，完成山东名堂瓦解量产，争取落地沿海、西北体化绿氨醇名堂；扩大制氢装备海表里销售，帆船、甲醇燃料系统装备订单接续放量，新能源业务营收占比著提高。

中期（3-5年）：海上浮式绿氨示范名堂交易化运营，搭建寰球绿甲醇加注收罗，造成制氢、储氢、航运燃料供应领域化盈利；依托绿燃料定约锁定国外耐久燃料订单。

远期将构建完好海洋脱碳产业集群，以海上资源业务为主，通盘装备制造业务调动为海洋能源开发的“底层智商底座”，逐步通过装备智商开钻井、采矿、加注、数据中心等海上用能场景，成为海洋立体场景的资源开发型企业。

Q&A门径：

1、对于绿氢政策维持与行业远景如何？

照应层表露，国政策正逐步包容且具针对，近期688号文（绿电直联）及强制消纳考察开释积信号。此前地政府因资金压力，加氢站补贴杀青繁难，致行业进不足预期。但本年两会已将绿氢发展提高至与核电同等度，向明确。公司采取肃穆策略，先参与协同示范名堂，避以捐躯交易经济而堕入价钱内卷，耐久看好绿氢在化工、交通、氢冶真金不怕火等域的应用。

2、照应层对事迹与行业基本面作念出如何的判断？

公司近五年岁迹点在2023年，2025年收入约10亿元，但利润下滑至千万元别，主要因转型期加大研发干涉以及技艺储备，为后续新兴阛阓放量搭建技艺护城河。现时规划层面的事迹波动尚属转型阶段的闲居特征，后续跟着并购整合及新业务放量将逐步。

3、招商局集团在绿能源面的举座布局及对华商能源有如何的维持力度？

招商局集团"三次创业"以2023年12月竖立的招商局转变科技集团为载体，聚焦数智科技、生命科技、绿科技三大向，按"研发教诲+产业并购+业运营"三条旅途进，方向是把科创板块作念成集团继交通、金融、地产之后的"四弧线"。其中绿科技赛谈，集团对外已落子的包括定增凯赛生物（生物制造）等，对内则需要个能扛"装备自主化+氢基能源运营"的平台合手手——华商能源恰是在这条线上逐步进入集团视线，并通过初期的产业化布局，以及在绿氢装备上取得的技艺冲破逐步受到集团格局与意思意思，被定位为发展绿科技向的要紧运作平台之。集团十分维持华商能源在绿科技产业的布局与发展，在研发技艺储备的教诲以及绿能源的场景应用上积提供协同与维持。

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