文 | 张佳儒东莞设备保温厂家

上汽、北汽、广汽等投资，估值两百亿元，清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（以下简称“清陶能源”）正在冲刺港股上市。

左证弗若斯特沙利文的贵寓，2025年，按出货量计，清陶能源在众人固液羼杂及全固态电板市荟萃名次，市集份额约为33.6，在的市集份额约为44.8。

有关词，即是这么集顶本领、豪华激动与市占率光环于身的公司，在A股门外踟蹰整整四年，从2021年启动科创板辅，辅券商为招商证券，耐久未申诉上市。

如今，清陶能源转战港股，于2026年4月8日负责向港交所递交IPO肯求，招商证券旗下招商证券（香港）有限公司为保荐券商之。

关于未盈利科技企业而言，A股科创板与港交所是两大中枢老本旅途。招商证券东谈主士曾在2025年暗示，科创板爱重已具备产业化智商的科技企业，虽允许未盈利企业上市，但持重企业的生意化进度和盈利长进。

绽放清陶能源港股招股书，公司“增长、损失、杠杆”特征明：营收翻倍式增长，却三年亏31亿元，且损失不断扩大，钞票欠债率是飙升至165，策划现款流频年为负，度依赖外部输。

从A股转战港股，清陶能源的IPO之路能否在新市集获取毁坏，仍有待不雅察。

清陶能源的历史不错追猜想2014年，公司是“含着金钥匙出身”的。公司首创东谈主团队为冯玉川、李峥、南策文、杨帆四东谈主，其中南策文是中科院院士、清华大学栽种，冯玉川和李峥均是清华大学博士。

在厚的学术配景和科研实力复旧下，清陶能源的发展可谓速即。

2018年东莞设备保温厂家，公司建成众人早批固液羼杂电板生意化分娩线，2020年完成条车规固液羼杂电芯分娩线简直立，这记号着公司进入车规分娩阶段。2021年，清陶能源与上汽共同完成能量密度固态电板的实车考证，续航达1083公里。

也恰是2021年，清陶能源运转备战科创板上市。左证证监会官网，2021年11月，清陶能源与招商证券鉴定了科创板上市辅条约。

左证辅安排，2022年5月-6月，招商证券将酿成辅追想，再左证申诉考虑向证监会江苏监管局肯求辅验收。也即是说，招商证券考虑的辅周期是6个月傍边。

有关词，招商证券对清陶能源的辅时长，然出预期。

2026年1月6日，招商证券发布了清陶能源十七期辅职责进展，距离2021年11月辅条约鉴定，也曾以前了4年多。

有机构统计，2023年1至11月，A股IPO上会企业辅时长均在12个月之内，其中科创板平均值318天，也即是10.5个月。

2026年以来，科创板上市的多公司，辅时长在3-8个月之间。近期，东谈主形机器东谈主有名公司宇树科技申诉科创板IPO，该公司辅期为4.4个月。

比拟之下，清陶能源长达四年的辅期实属萧瑟。放胆现在，公司既辅验收完成公告流露，亦未在上交所科创板启动负责IPO申诉进程。

左证证监会《次公开拓行股票并上市辅监管规则》，辅验收通事后，需要在十二个月内提交IPO肯求，过期要重新辅和验收。

清陶能源耐久停留在辅阶段，耐久未迈出申诉步。到了2026年4月8日，公司向港交所递交上市肯求。

关于转战港股，清陶能源暗示，抽象沟通公司耐久发展筹备、改日的融资需求，以及拓展众人市集的政策贪图，并沟通到港交所为化平台东莞设备保温厂家，公司自发决定寻求在香港上市。

不外，外界有不雅点觉得，执续未能结束盈利是清陶能源毁掉科创板的迫切原因。招商证券在多张辅职责清楚中亦明确指出，清陶能源存在的主要问题在于“公司尚未盈利”。

事实上，未盈利自己并非科创板的对门槛。举例，2025年10月，铁皮保温禾元生物、必贝非凡三尚未盈利的企业就收效登陆科创板。自2019年开板至2025年10月28日，科创板已支执57未盈利企业上市，其中22在上市后结束盈利并收效“摘U”，平均每年约4。

招商证券东谈主士觉得，科创板爱重已具备产业化智商的科技企业，虽雷同允许未盈利企业上市，但持重企业的生意化进度和盈利长进。

换言之，科创板不仅垂青企业的本领，关怀其本领能否有转念为可执续的收入和可预期的盈利。

那么，清陶能源的本领实力和事迹水平怎样？

招股书中，清陶能泉源露了本领实力和市局势位。2024年，公司建成了条录用产能 3GWh的能源电板产线，2025年看成唯电板供应商录用众人大的800MWh固液羼杂储能电站（内蒙古乌海）。

放胆2026年3月底，清陶能源录用了过16800套固态电板居品，装载30多款乘用车及商用车。按照2025年的出货量计，清陶能源在众人固液羼杂及全固态电板市集份额位列行业。

激动威望也号称豪华，天眼查示，清陶能源自确立以来累计完成11轮融资，蛊惑了上汽、北汽、广汽、中银投等车企和顶机构的政策加注。清陶能源在 2026年2月完成 H 轮融资后，投后估值已攀升至279 亿元，稳居固态电板域头部角兽。

亮眼的本领实力和产业化落地智商，也平直带动公司营收结束速增长。

招股书示，清陶能源营收翻倍式增长。2023年至2025年，公司的营收数据分袂为2.48亿元、4.05亿元、9.43亿元。

从收入结构看，2025年，储能电板营收占比62.8，执续位列清陶能源大营收着手，能源电板看成二增长弧线快速崛起，结束营收2.37亿元，同比增长19倍，占比从2.9跃升至25.1。

有关词，在收入大幅增长的同期，清陶能源损失却执续扩大。2023年至2025年，公司年内损失分袂为8.53亿元、9.99亿元、13.02亿元，共计31亿元，“得越多，幸而越多”的窘境凸。

究其原因，清陶能源两大中枢主业全线堕入毛损，其中，储能电板业务2025年毛损3567.4万元，毛利率为-6.0，能源电板业务的损失恶化为严重。

2025 年，能源电板毛损2.64亿元，过该业务营收2.37亿元，“领域不经济”特征著，毛利率跳跃降至-111.6，该业务的弘扬成为公司合座毛损领域从2024年的9632.7万元飙升至2.5 亿元的主要原因。

能源电板业务的数据弘扬，源于清陶能源生意化策略的调整。2025年，公司能源电板运转向头部车企多数目供货，出货量激增但因转向市集化批发订价，平均售价由0.60元/Wh降至0.31元/Wh，致加重损失。

企的研发进入也加重了清陶能源的损失压力。2023年至2025年，公司研发开支分袂为1.42亿元、2.96亿元和3.77亿元，占当年营收的比例达57.2、72.9和40，反应出其在固态电板等前沿本领域执续强度进入。

多重压力之下，清陶能源的财务为紧绷。2025年末，公司钞票欠债率达165.4，偿债风险与流动压力凸。

2023年至2025年，清陶能源策划举止现款流调节三年为负，累计净流出15 亿元。现款储备来看，公司年末现款及现款等价物从2023年末的31.48亿元，大幅缩水至2025年末的12.38亿元，两年间现款储备减少19亿元。

在此配景下，登陆港交所IPO募资，成为清陶能源缓解资金链压力、保险研发与产能落地的要津举措。左证招股书，公司拟将召募资金用于产能确立、本领研发、市集拓展及营运资金补充，以复旧下阶段领域化录用。

由此来看清陶能源转战港股既是政策聘请，是实验必需。港交所鄙俚为清陶能源开了扇融资之门，但其能否简直跨越产业化鸿沟、结束从“本领先”到“生意收效”的跃迁，仍需市集与时刻的双重教悔。

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