4月底，全海外三元生猪出栏均价，较阶段低点涨幅16，滋生损失阶段缓解，但此轮高潮是否为回转仍需不雅察。 

刻下能繁母猪存栏处于非瘟后历史低位，尚未达到2026年调控标的，生猪库存与产能去化尚未完成。复盘来看，从2025年起，生猪行业“反内卷”策略密集落地，包括动淘汰低产能、严控延伸等等，举座上行业仍处于度损失磨底阶段。

2026年季度，部分猪企净利润大幅下滑，饲料资本抬升跳跃压制盈利，同期还有企业剥离了损失的生猪滋生业务，如光明肉业。从估值来看，生猪滋生板块处于历史相对低位；多机构判断，猪价底部已现、周期附进上行，建议成立牧原股份、温氏股份等质猪企，善良资本先、具备联农带农才气的典型贬责案型企业。对应从二阛阓来看，本周三早盘，正邦科技度涨停封板。 

猪价底部大要率出现

干预4月底，猪价出现处所：放胆4月25日，全海外三元生猪出栏均价为10.08元/公斤，较4月14日阶段低点高潮1.42元/公斤，涨幅过16.39，滋生端损失压力赢得阶段缓解。此前的4月中旬，世界生猪均价跌至8.7元/公斤，价钱度创出16年来新低。对护士有关指数，从2026岁首至4月17日，申万生猪滋生指数下落3.27，4月以来处于低位震憾上事迹态。

对此，广州期货觉得泸州设备保温施工，2026年以来的库存去化并未被需求所消化，而是转为冷冻库存，钢联数据示宰杀企业鲜销率来到历史同期低位，而库容率从17不时上升至26.86，涌益意想数据则是从16.97不时上升至27.16，两者对数据均来到历史同期位，于过往两轮周期见底的2022年和2024年。 

从产能去化的能繁母猪角度看，农业农村部数据示，2026年季度末，能繁母猪存栏来到非夭厉情以来的历史低位；但阛阓无数觉得产能去化不及，主如果离国制定标的仍有较大差距，当今能繁母猪存栏3904万头，接近旧年制定的3900万头标的，不外照旧著于本年制定的3650万头标的。因此，广州期货觉得，生猪库存和产能去化大要率尚未完成，这意味着近期生猪价钱高潮多是而非回转。 

华源证券也指出，从周期维度看，季度能繁已本体去化，展望二季度猪价仍在资本线以下，且刻下产业预期仍偏悲不雅，二季度产能去化加速概率较。猪价底部大要率已现，展望周期附进上行。同期，该机构还建议，行业策略刻转型，投资东说念主不错积寻找贬责案型企业。 

行业“反内卷”仍在进

由此不错看出，机构提到的策略转型，正刻影响着生猪行业的发展。自2025年以来，生猪行业“反内卷”策略密集落地，策略条件合理调减能繁母猪、减少二次育肥、加大弱仔淘汰、约束出栏体重、严控延伸产能等内容，核心标的是通过行政引，使产能供供水平约束合理地调减。 

如是配景下，自2025年三季度起，行业来源产能去化。据农业农村部数据，2025年季世界能繁母猪存栏下调至3961万头，同比减少116万头，产能调控初见成。同期，阛阓供给宽松神色连续全年，猪价呈现震憾下行态势，从2025岁首的16.1元/公斤渐渐下行至四季度11元-12元/公斤，2025年下半年出现“旺季不旺”的特征。 

2026年4月17日，农业农村部召开生猪产业发展谈话会，会议强调，要切实持好生猪产能轮廓调控，褂讪生猪阛阓预期，动价钱合理回升，促进生猪产业质料发展。要跳跃完善生猪产能轮廓调控策略，摄取有劲有举措动猪价合理回升。要加速淘汰低产龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，动产能调控、环保监管等策略同向发力。要指督促滋生企业趁势出栏，头部企业要带头落实产能去化条件，铁皮保温并聚拢环境保护、金钱欠债等拘谨盲目扩产。 

“要开释积策略信号，提振阛阓信心，减少二次育肥，止序出栏。要加密生猪分娩监测预警，增强监测分析的前瞻、调控标的的、调控妙技的有。要引龙头企业通过订单滋生、托管代养等式，带动配合农户发展程序化领域化滋生，接济中小滋生场户提高发展才气。”会议跳跃给出明确携带。 

对此，中航证券暗示，自 2025年以来，系列“反内卷”策略有助于短期供需关联，而始终调控将动行业向质料、率、褂讪向发展，有望从“拼领域”的轻视竞争转向“拼率、拼资本、拼可不时”的质料发展阶段。在对产能仍处位与率提高并存的配景下，酿成了相对约束合理的产能治愈，为后续阛阓供需再均衡奠定了基础。 

而华源证券也指出，2026年中央号文献强调加强产能轮廓调控，农业农村部提议“党羽部生猪滋生企业实行年度分娩备案不休，有序调控世界能繁母猪存栏量，促进阛阓供需加适配”的具体实践倡导。行业策略转向“保护农民权力与激活企业翻新”，异日的成长股随契机考量科技含量、兼顾农民利益、样式翻新和革新既有分娩成分的才气，产业质料发展大势所趋。行业野心差著，资本先、联农带农的企业或将享受额利润与估值溢价。 

行业利润仍承压 泸州设备保温施工

中航证券强调，从2010年以来的生猪滋生利润走势看，2010年—2014年、2014年—2018年周期底部滋生利润王人履历了阶段较度的损失，但盈利树立节律较快；2018年—2022年的猪周期中，滋生利润呈现暴涨暴跌特征，自繁自养利润创历史点3000元/头以上；对比往期，刻下生猪行业刻变化，领域集团企业结构占相比，生猪滋生利润呈现低波动、长底部特征，行业举座处于度损失的磨底阶段。 

Wind资讯示，2024年5月以来行业自繁自养干预盈利阶段，2025年前三季度受益于滋生资本不时化，部分猪企生猪业务的事迹发达依旧精良。在2025年四季度猪价震憾下行的配景下，行业盈亏压力不时提高。2026年季度，生猪滋生的事迹压力仍在不时。 

中航证券暗示，面，饲料资本核心短期抬升滋生资本线；另面，供给宽松与需求季节走弱压制了利润回升区间，本轮周期盈利树立较过往为弯曲，长周期的损失和盈利弱树立神色，不仅为后续产能加速去化奠定了基础，也成为驱动下轮周期上行的核心能源。

除了生猪滋生行业外，下流肉食厂也因波及滋生业务，利润可能受到株连，比如主要为肉类食物业务的光明肉业。在e互动平台上，有投资东说念主惦念生猪滋生业务会致公司连气儿损失。 

对此，公司暗示，2025年，子公司光明农牧的损失主要受猪肉价钱创下近10年低点影响。公司将通过有关走动(详见公司于2026年4月25日涌现的《对于子公司金钱化暨关联走动的公告》公告编号2026-023)剥离损失源，整合里面野心方案资源，退撤低金钱。公司将以“降本、提质、增”为责任重点，通过化产能领域与牧场布局，以精益不休竣事降本增，严控滋生各项关节标的，通过互异化滋生，赋能光明肉业端的起源溯源。其展望2026年公司将跳跃化牧场结构，有关的房钱资本每年约为3900万元。 

猪周期下的成立契机

具体从二阛阓来看，月度层面，2025年9月以后滋生业板块举座承压，2026年仅2月略有涨幅以及4月以来有所高潮。从基本面来看，部分猪企2025年前三季度受益于资本不时化可链接保持盈利景况，但跟着2025年四季度猪价不时下落之后，滋生盈利难度不时加多。但广州期货觉得，对于2026年猪周期成立来说，在行业不时损失的不利环境下，积成立质滋生个股，静待异日周期回转带来的著弹。 

此外，星河证券的统计示，刻下生猪滋生板块的估值仍是处于历史相对低位。行业竞争已干预讲究化不休竞争阶段，类似考虑生猪滋生行业当今点位的“价比”，刻下荐“大猪企”牧原股份(002714.SZ)、温氏股份，“中小猪企”天康生物、神农集团，善良德康农牧及板块内有关质猪企。 

而华源证券也暗示，荐“平台+生态”样式代表、时候驱动、劳动型的生态平台公司德康农牧，建议善良质生猪滋生龙头牧原股份、温氏股份等公司，此外还包括神农集团、农牧、天康生物、立华股份、中粮佳康、京基智农、金新农等内地和港股的有关标的。 

(本文已刊发于5月2日出书的《证券阛阓周刊》。文中说起个股仅为例如分析，不作投资建议。)

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