被瓴、腾讯押注的自行车TENWAYS要来港股IPO了达州设备保温施工。

2月27日，港交所官网清晰，扎根欧洲商场的电助力自行车(E-Bike)TENWAYS的运营主体Radvance Cayman Limited细密向港交所递交上市肯求，拟香港主板上市，广发证券担任保荐东说念主。

据悉，该自行车企业成就于2021年，主要通过圳十畅通科技有限公司运营。公司是以欧洲为中心、变嫌运转的电动出行企业，注于提供电助力自行车产物，动健康且可握续的生存式。产物涵盖抽象品类的电助力自行车系列，包括城市型、混杂型与运送型车款，并提供配件及做事。

值得提的是，固然这自行车在国内名不见经传，但其在成本圈却颇闻名气。

智通财经不雅察到，成就于今，TENWAYS通过圳十进行五轮境内融资，明星成本云集。早2021年，瓴便出资成为了公司的激动之。2022年，圳十则完成了腾讯投的A轮融资。此后在后续的融资算作中，公司又接踵引入路威凯腾、黑蚁成本、钟鼎成本、华映成本、阿里巴巴、立讯精密、鹄成本等闻名投资机构。

透过股权结构来看，IPO前，公司首创东说念主梁霄凌通过平直握股、投票权代理契约及致行径安排悉数胁制42.38表决权。瓴成本通过SHCJ Holdings握股为17.23，通过BJCZ Holdings握股为3.93，共握股21.17，为大外部投资;腾讯通过意像架构投资(香港)有限公司握股为7.1;路威凯腾握股6.47，阿里巴巴握股2.96，黑蚁成本何愚通过BA HM Hong Kong握股为1.48。

难说念确实“春江水绿鸭先知”，被成本艳羡的TENWAYS投资价值究竟怎样呢?

辆低14500元，年营收6060 万欧元

在欧洲，TENWAYS这自行车，不仅得畅销，价钱也好意思丽。

据招股书清晰，TENWAYS的电助力自行车产物昂扬欧洲各地无为的应用场景，包括城市通勤、越野探险、庭运送及载货，售价在1799欧元与4999欧元之间不等，即辆售价区间随机14500-40000元东说念主民币。

(图片开头：TENWAYS招股书)达州设备保温施工

即便价钱好意思丽，TENWAYS在欧洲商场也发展神速。

据弗若斯特沙利文示，自创立以来，TENWAYS是欧洲电助力自行车产业中发展限制快的企业。不仅如斯，2022至2024年间，公司还成为比荷卢地区电助力自行车销量增长飞速的。按销量计，公司亦于2024年在比荷卢地区城市通勤分部名列电助力自行车前五。

TENWAYS的发展神速天然也体现时公司营收增长上。2023 年至 2024 年，公司收入从 4800 万欧元增长至 6060 万欧元，同比增长 26.2;2025 年前三季度收入达 5420 万欧元，较 2024 年同期增长3.1。

可是，固然营收稳步增长，但TENWAYS却仍处于政策亏蚀中。

2023 年至 2025年前9月，公司净亏蚀差别为465.3万、3446.7万和3000.3万欧元。不外值得运道的是，2025年前三季度公司经逶迤净利润则从亏蚀渐渐转正，为124.4万欧元，解释盈利才智有所。毛利率也从从 2023 年的 25.8 攀升至 2024 年的 30.4，以及至2025年前三季度的 31.8。

预计公司的举座运营情况来看，TENWAYS之是以仍处于政策亏蚀，中枢是为占欧洲电助力自行车商场，在渠说念扩展、营销、研发参加、国外产能与合规成本上握续参加，相通收入仍度依赖欧洲单商场、限制应尚未隐敝固定成本，举座仍处于“以参加换增长”的扩展阶段。

据招股书清晰，管道保温施工以前几年，TENWAYS握续加大欧洲商场广与渠说念拓荒，销售用度恒久保管在收入约20的水平;研发参加亦明增长，2024年研发开支同比升迁41.7。

后续，跟着公司应积存而成，商场份额大幅升迁，TENWAYS或有望从“先限制后利润”转向限制与利润均衡，先竣事全年经逶迤盈利。

对单商场度依赖，“顺风”与“顶风”并存

电助力自行车，亦称电动踏板辅助自行车，指配备电动辅助系统的自行车，该系统可证实骑行 者蹬踏力说念及骑奇迹况提供能源援助，从而升迁加快能与举座骑行率。凭借其便利、监管友好及无为适用，电助力自行车已成为城市通勤及失业骑行的主要产物类别。

从商场限制来看，在碳中庸政策、完善的骑行范例和入东说念主心的骑行文化三重运转下，欧洲已成为人人大的E-Bike商场。于TENWAYS来说，疑是“顺风局”。

据弗若斯特沙利文数据，欧洲电助力自行车商场销售额由2020年的约106亿欧元增多至2024年的约150亿欧元，复合年增长率为9.1。在水平的供应链土产货化、监管框架超越完善以及行业生态 系统握续进修之援助下，销售额瞻望将于2029年达到约212亿欧元，2024 年至2029年的复合年增长率为7.2。

不外，需要瞩主见是，商场花样其散播，竞争尖锐化，这关于TENWAYS来说，亦然大“顶风成分”。

据招股书清晰，欧洲商场玩繁密，按2024年销量缱绻，前五大公司悉数仅占据33.9 的商场份额 。这意味着TENWAYS不仅要与欧洲传统老企业角力，还要濒临繁密同样运用供应链势出海的“本家”的竞争 。

除此除外，TENWAYS或还存有对单商场度依赖的发展风险。预计收入结构来看，欧洲是TENWAYS的中枢商场，2025年前九个月97.7的收入来自欧洲，其中比荷卢地区孝敬了过半的营收，成为大收入开头。

这种“把鸡蛋放在个篮子里”的结构，使其易受该地区经济波动、政策变化(如补贴退坡)或交易壁垒的影响，开辟“二弧线”或能大缓解这发展风险。

对此，TENWAYS在招股书中暗示，这次赴港 IPO，公司拟将募资资金参加产物变嫌与多元化产物组合、人人隐敝拓展、销售及分销采集化、供应链及产能强化等域，同期还将用于发展多组合、数字化信息技巧架构升并应用 AI 化运营经过，以及补充营运资金。

抽象来看，TENWAYS的上市可谓为投资者提供了个投资成长出海销耗的机遇，但其风险与机遇并存。势面，公司已解释其产物界说与国外商场运营才智，处于速成恒久。挑战面，短期内，握续参加可能继续压制利润，竣事踏实盈利的时辰表尚不解确。度依赖欧洲商场，使其在地缘政和宏不雅经济眼前较为脆弱。

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